文/张垣
5月24日，深交所官网显示，浙江野风药业股份有限公司（以下简称“野风药业”）IPO申请获受理，拟于深交所创业板上市，募资规模4.89亿元。据悉，野风药业曾于2021年计划上市，但到2022年6月公司终止了上市进程。
二度闯关A股背后，野风药业部分产品的产能利用率不足20%，公司仍针对该产品募资扩产后产能如何消化引发市场关注。此外，野风药业报告期内的前五大客户变动较大，公司还存在客户与供应商重叠的情况。
招股书显示，野风药业主营业务为特色原料药及医药中间体的研发、生产和销售，主要产品包括甲基多巴、卡比多巴、左旋多巴和醋酸卡泊芬净等特色原料药及其中间体，下游制剂涉及抗高血压药尤其是妊娠高血压及肾性高血压药物、抗帕金森病药、抗真菌药等。
野风药业是全球重要的多巴系列原料药供应商，其中甲基多巴的市场占有率位居全球第一。
野风药业作为一家原料药企，营收在2020年超过3亿，不过近来无论是营收还是净利润均处于下滑态势，近三年公司归母净利润分别为8646.7万、6564.2万、6511.8万，合计利润2.17亿，近三年公司累计分红近1.5亿，分红分掉了一大半的利润。
从收入构成上看，高血压用药占公司收入比重达到近五成、帕金森用药占比近四成，其他为抗真菌用药等。另外，野风药业有相当部分的药物用于外销，外销占比达到四成。
财务方面，2020年至2022年，营收分别为3.6亿、3.4亿、3.35亿，同期归母净利润分别为8646.7万、6564.2万、6511.8万，对应实现扣非后归属净利润分别约为7911.9万元、6097.4万、6040.5万。
现金流方面，报告期内为1.37亿、5744万、1716万，下滑速度更快。
报告期内，野风药业营业收入、归属净利润、扣非后归属净利润均处于连年下滑状态。
在毛利率方面，2020～2022年，野风药业综合毛利率在逐年走低，分别为38.57%、32%、31.15%。对于毛利率下滑，野风药业解释，受上游原材料化工价格上涨、美元汇率、产品价格等因素的影响。
费用方面，野风药业的销售费用在500多万至700多万间，主要是销售佣金，销售费用不高，低于同行平均水平。研发费用方面，报告期内，研发费分别为1200万、1289万、1705万，占营收比重分别为3.32%、3.75%、5%，费用占比呈现上升趋势。
值得一提的是，野风药业的前五大客户小而散，且变动较大。
2020年，野风药业前五大客户分别是MIDASPHARMA、SUNPHARMA、浙江省化工进出口有限公司、杭州汤森、利富化工，销售收入合计占比为40%。
2021年，野风药业的前五大客户名单中，仅剩利富化工、杭州汤森两个熟悉的身影，分别为当年第一大、第四大客户，剩余第二大、第三大、第五大客户均为陌生面孔，分别是丰禾源、杭州乐敦科技有限公司、永太科技。前五大客户销售占比降至38%。
2022年，在野风药业前五大客户名单中，相比2020年、2021年大客户，又新增了厦门泛恩化学进出口有限公司、杭州明月两个陌生面孔。
对于药企来说，业绩的稳定性与大客户关系密切相关，如果大客户较为稳定，公司业绩相对有保障，如果大客户变动太大，业绩也存在不稳定性。
除了销售端不稳定，野风药业高度依赖第一大供应商山东泓瑞，野风药业生产使用的主要原材料为藜芦酮、二甲氧基多巴、酒石酸等，公司报告期内主要供应商包括山东泓瑞、子阳热能、丽水市金马生物科技有限公司等。其中，山东泓瑞是野风药业最主要的供应商，主要原材料藜芦酮、二甲氧基多巴基本由该公司供应。
报告期内，野风药业采购山东泓瑞的藜芦酮、二甲氧基多巴金额分别为1.06亿元、1.04亿元和1.04亿元，占采购总额的比例分别为57.40%、54.24%和54.13%。
招股书显示，双方签订长期的独家战略供货协议，根据协议，山东泓瑞生产的藜芦酮只能独家供给野风药业，若要销售给其他第三方必须获得公司的授权批准，且供货价格应依据市场价格由双方协商。但野风药业也提到，如果将来山东泓瑞的生产经营和销售策略有变，将会对公司的原材料采购带来影响。
与此同时，山东泓瑞也是野风药业的客户，销售内容为甲基多巴，报告期销售金额分别为265.49万元、1144.60万元和1022.59万元。
IPO前，野风集团持股为46.53%，为公司控股股东；俞蘠通过野风集团、野风创投、野风控股间接控制野风药业68.83%的股权，为公司实控人。
作为野风药业现任董事长、实控人，俞蘠是个“富二代”也是个“创二代”，他的父亲是野风集团创始人俞国生。
除了自家公司外，俞蘠还曾跨圈投资影视、P2P等多领域，但经营成果并不乐观。目前俞蘠还在杭州幕客佳乐影业有限公司、浙江纵横新创科技有限公司、东阳市子阳热能有限公司等11家公司兼任董事或总经理等管理职务。
值得一提的是，早年互联网金融火爆之际，俞蘠曾在“P2P”领域进行布局。
2014年9月，浙江金麦穗互联网金融信息服务有限公司（简称“金麦穗金融”）成立，并推出的一款名为“点点搜财”的移动互联网第三方理财平台，俞蘠持股51.52%，为金麦穗金融第一大股东，并担任该公司董事长。
2018年，点点搜财的一份报告提到P2P成交规模控制在5亿左右。也正是那一年，国家对P2P网络借贷平台监管力度加强，为了完成政府要求的清退，野风集团不得不给"醉心"于P2P的俞蘠垫付了2.45亿元的兑付款。
从此前披露的信息来看，野风集团为了P2P"平台垫付资金主要来源有几个板块：1，野风集团变卖其所持的杭州银行股份，获得1.5亿元；2，野风集团子公司野风房地产提供的资金支持，野风房产2020年8月27日打给野风集团1.7亿元；3，银行借款。
这次IPO，野风药业拟募资4.89亿元投向主营业务，分别投向"年产150千克醋酸卡泊芬净、150千克米卡芬净钠"产品项目、"年产150千克醋酸卡泊芬净、150千克米卡芬净钠"产品项目。
从招股书来看，多巴系列原料药的产能利用率达到94%，但是醋酸卡泊芬净中间体的产能利用率则较低，报告期内，醋酸卡泊芬净中间体产能利用率分别为18.84%、10.1%、2.49%。
据了解，醋酸卡泊芬净是野风药业新开发的产品，于2022年下半年通过国内的原料药独立评审。
野风药业表示，醋酸卡泊芬净在获得上市批准后，虽然多家制剂生产商已经与公司洽谈了合作意向，但目前尚未产生较大销售，故无法保证未来新增醋酸卡泊芬净产能可以完全被市场消化。
野风药业在风险提示中表示，公司的募投项目存在一定的产能消化风险。
招股书显示，野风药业披露了报告期内主要产品多巴系列原料药和醋酸卡泊芬净中间体的产能、产量及产能利用率情况，其中醋酸卡泊芬净中间体产能利用率极低，分别为18.84%、10.10%、2.49%。
此次IPO，野风药业的募投项目中包含“年产150千克醋酸卡泊芬净、150千克米卡芬净钠等八个产品项目”，该项目拟投入募资额为2.36亿元。其中，醋酸卡泊芬净是野风药业新开发的产品，于2022年下半年通过国内的原料药独立评审（登记号：Y20210000021），当前审批状态为“A”。
野风药业在招股书中表示：“醋酸卡泊芬净在获得上市批准后，虽然多家制剂生产商已经与公司洽谈了合作意向，但目前尚未产生较大销售，故无法保证未来新增醋酸卡泊芬净产能可以完全被市场消化。”
此外，野风药业另计划募集资金2.53亿元用于“年产600吨甲基多巴原料药及300吨甲基多巴中间体项目”。数据显示，野风药业报告期内多巴系列原料药的产能利用率分别为83.98%、94.63%、94.69%。
野风药业表示：“虽然公司规划未来在建成600吨甲基多巴原料药新产线之后，会视新产线达产情况逐步拆除现有甲基多巴老产线，但依然无法保证本次新建的甲基多巴产能可以完全被市场消化。”
