文/张垣
12月27日，山东沪鸽口腔材料股份有限公司（以下简称“沪鸽口腔”）发布招股说明书，申请创业板IPO获深交所受理，中原证券为其保荐机构。
根据招股书披露，沪鸽口腔本次公开发行股票数量不超过1340万股，占公司发行后总股本的比例不低于25%；本次发行全部为新股发行，不安排股东公开发售股份。
本次募集资金用于项目及拟投入的募资金额为：沪鸽口腔医疗器械科技园一期项目，募集资金投资额约3.12亿元；补充营运资金，募集资金投资额9000万元。
据公司官网介绍，沪鸽口腔成立于2006年，专业从事口腔医疗器械产品的研发、生产、销售和服务，致力于在口腔材料及数字化口腔领域为客户提供高质量、创新、经济的整体解决方案。
沪鸽口腔旗下有上海沪鸽医疗器械有限公司、日照沪鸽生物材料有限公司、沪鸽齿科材料有限公司和青岛达芬奇科技有限公司等多家子公司。公司在北京、青岛、日照设有3个研发中心，拥有50多项口腔领域核心技术和专利。其中：合成树脂牙•凯晶四层显色、合成树脂牙•护嵴舒、弹性体印模材料、光固化模型材料、全瓷烤瓷粉等产品是中国口腔材料制造的先行者。
沪鸽口腔的客户包括北京大学口腔医院、上海交通大学医学院附属第九人民医院、空军军医大学口腔医院、首都医科大学附属北京口腔医院、浙江大学医学院附属口腔医院和中山大学附属口腔医院等知名口腔专科医院。
不止口腔医院，公司客户还有康泰健美医疗科技（深圳）有限公司、现代牙科等知名义齿加工企业。
天眼查信息显示，沪鸽口腔目前注册资本4020万元，第一大股东为上海惠致投资管理公司持股72.23%、第二大股东为日照健致经贸公司持股14.14%、第三大股东为日照兰信企业管理有限公司持股12.62%。
公司实际控制人为宋欣，因分别持有上海惠致75.87%和日照健致53.94%的股份，他在沪鸽口腔的最终受益股份为62.84%。
沪鸽口腔的上市之路可谓一波三折，经历四年三度更换辅导机构。
早在2015年4月，沪鸽口腔就已于新三板基础层挂牌。登陆新三板两年后，沪鸽口腔以“公司战略发展规划以及经营发展需要”为由，于2017年6月16日起，终止在全国中小企业股份转让系统挂牌。数据显示，沪鸽口腔新三板期间公司效益良好，2016年实现营收9055.76万元，净利润2138.87万元。
终止挂牌后，沪鸽口腔第一时间牵手招商证券，于2017年7月启动上市辅导，直指创业板。但2019年1月，沪鸽口腔便宣布出于“自身战略发展规划、上市进度安排”等因素考虑，解除了与招商证券的辅导协议。
2019年12月，沪鸽口腔又与海通证券签署辅导协议，拟冲刺科创板。不到一年时间再次终止协议。2020年8月12日，海通证券发布关于终止沪鸽口腔上市辅导工作的公告称，“综合考虑沪鸽口腔战略发展需要、上市板块及计划安排等因素，经双方协商一致，海通证券与沪鸽口腔决定终止本次上市辅导工作。”
二度终止辅导仅半月后，2020年8月27日，沪鸽口腔宣布与中原证券签订上市辅导协议，但并未公布上市目标。2021年11月，沪鸽口腔终于完成上市辅导事项，向登陆深交所创业板的目标再进一步。
沪鸽口腔的主要产品分为三大类：临床类，各类材料；技工类，假牙和种植牙等；正畸类，主要为隐形矫治系统等。按照去年的收入占比看，弹性体印模材料、隐形正畸矫治器、合成树脂牙为公司旗下三大产品。
目前，中国口腔医疗器械行业形成了国外知名厂商为主、国内新兴企业不断涌现的市场格局。根据公司招股书，截至2021年6月30日，沪鸽口腔国产产品注册26个，行业第一，合计（包含国产及进口）产品注册数排名第四，排在登士柏（130个）、士卓曼（52个）、松风（43个）三大外资品牌之后，超过国内的深圳爱尔创（10个）、上海的时代天使（3个）和正雅齿科（1个）。
公司旗下产品涉猎较广，但明显大而不强。沪鸽口腔在技工类产品领域的市场占有率为2.23%，在正畸板块的市场占有率约为1.44%。
相比之下，时代天使虽然只有3款产品，但在正畸领域市场份额达到41%，总算在外资品牌的重围中撕开一道裂缝。
2018年～2020年及2021年上半年，公司营业收入2.28亿元、2.61亿元、2.33亿元、1.26亿元，归母净利润3030.31万元、3771.48万元、4705.13万元、2823.12万元。
公司营收下滑，主要是因为海外市场的表现不佳。报告期内，公司境外收入分别为1.07亿元、1.06亿元、6490.01万元、2991.37万元，占比分别为46.95%、40.66%、27.98%和23.85%。
近年，沪鸽口腔的毛利率整体呈现上升趋势，但仍然低于同行业公司的整体水平。更客观的比较是，今年上半年，技工类产品毛利率公司（64.16%）低于国瓷材料（67.04%），正畸类产品毛利率（49.48%）同样低于时代天使（66.13%）。
毛利率变化幅度较小，但近年公司净利率不断提升，报告期内分别为13.27%、14.43%、20.17%、22.39%，主要来自公司对费用率的控制，其中变动最大的便是工资薪酬。
近年，沪鸽口腔员工总人数从700多人下降至660多人。去年，全体员工的薪酬总额下降接近8%，董监高及其他核心人员的薪酬总额下降了大约14%。
整体对比之下，公司的基本面，较时代天使等相差甚远，也并不比家鸿口腔强多少。
