文/张垣
近日，思必驰科技股份有限公司（以下简称“思必驰”）已更新提交相关财务资料，根据相关规定，上交所恢复了其发行上市审核。
2022年7月15日，思必驰向科创板递交IPO申请。2022年8月3日，思必驰的科创板IPO进入到问询阶段；同年11月10日，思必驰对一轮问询做出回复。今年3月31日，因思必驰发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交被上交所中止其发行上市审核。4月15日，思必驰更新提交了相关财务资料后，上交所恢复其发行上市审核。
本次IPO，思必驰拟将募集资金主要投向全链路对话式 AI 平台建设及行业应用解决方案项目、面向物联网的智能终端建设项目、研发中心建设项目和补充流动资金。
思必驰表示，本次募投项目紧密围绕公司主营业务及公司未来发展规划开展，有利于进一步推进产品迭代和技术创新，扩大公司主营业务规模，进而全面提升企业核心竞争力和市场占有率。
三年亏损8个亿
招股书显示，思必驰是国内专业的对话式人工智能平台型公司，自主研发了全链路智能语音及自然语言交互关键技术，包括音频信号处理及分析、语音及说话人识别、语音合成、自然语言理解及分析、知识图谱、问答及自然语言生成、对话管理及智能推理决策、多模态交互等。
思必驰是由三位剑桥学子俞凯与一同留学的高始兴、林远东2007年在英国剑桥联合创立。2008年，思必驰回国创业，落户苏州。那一年，科大讯飞正式在A股上市，成为国内智能语音第一股。
2011年，基于人机语音交互市场的广阔前景，思必驰扎入智能硬件领域，但存在资金的掣肘。2014年，思必驰将原有的教育板块剥离出去，专注赋能终端，同时推出了对话智能云平台——对话工场。思必驰也正式成为一家纯粹的人工智能企业。2016年，思必驰战略升级为“云+芯”，2019年，正式发布第一款人工智能语音芯片TH1520。
财务方面，2019年～2021年，思必驰实现营业收入分别为 1.15 亿元、2.37 亿元、3.07 亿元；净利润分别为 -2.83 亿元、-2.15 亿元、-3.35 亿元，三年总亏损达8.33亿元。
总体来看，思必驰2020年的营收增速超过100%，不过近两年下滑，亏损幅度在扩大。同期，思必驰的经营现金流持续流出，报告期内分别为-2亿、-2.1亿、-2.6亿。
截至2021年末，思必驰合并口径未分配利润为-4.09亿元，存在大额未弥补亏损，货币资金余额为3.04亿元。思必驰何时才能扭亏为盈？上交所在首轮问询中对于思必驰的持续经营能力提出质疑，要求思必驰说明各项业务的持续性、扭亏为盈的基础条件和经营环境以及合理性。思必驰在问询回复中称：结合目前经营计划、在手订单情况以及相关条件假设，若公司进行测算假设的扭亏为盈的条件均可达成，基于公司测算，公司扭亏为盈的预期时间节点为2026年。
从毛利率来看，思必驰的毛利率并不低，报告期内，公司综合毛利率分别为72.17%、69.74%和 58.15%，其中部分年份高于行业平均值。
之所以亏损如此之大，很大程度在于研发投入等费用多高。报告期内，公司的期间费用分别为3.74亿、4.1亿和5.71亿，占营业收入的比重分别为 326%、173%和 186%。
人工智能语音语言行业，为典型的技术密集型行业，需要大量烧钱做研发。思必驰的费用开支中，研发投入也是最多的，报告期内的研发费用为1.98亿、2.04亿、2.87亿，占营收比重分别为173%、86%、93%。
另外，思必驰的研发费用率高于同行业可比公司平均水平，公司称主要系公司在人工智能前沿技术领域研发投入较大，同时作为技术创新驱动型企业，公司业务规模尚处于快速扩张期，研发投入持续增长所致。
招股书显示，截至 2021 年底，思必驰获得授权专利 360 项，软著 253 项，累计参与制定了 44 项国家级/行业级/团体级标准。
但思必驰也提到，人工智能语音语言技术快速发展，技术与产品性能不断升级迭代。如果未来公司在研发方向上未能做出正确判断，在研发过程中存在关键技术未能突破、新产品研发失败或者入市场的新产品无法如期为公司带来预期收益等情况，公司的经营业绩或将受到不利影响。
阿里、联想多次减持
招股书显示，思必驰的股权高度分期，公司没有控股股东，持股比例最高的是西藏达孜，占股14%。
实际控制人为创始人高始兴和俞凯，两人分别直接持股思必驰11.53%、7.96%。此外，高始兴、俞凯、林远东和达孜积慧已签订一致行动协议，为一致行动人。林远东和达孜积慧分别持股3.10%、14.18%的股份。
据悉，IPO前，思必驰共完成总额超10亿元融资，其中包括阿里巴巴、富士康、美的集团、北汽产业投资、中信证券等企业和投资机构。
从其披露的融资历程来看，在IPO之前，总共完成了七轮融资，其中数额较大的三次融资为：2016年10月，阿里巴巴领投的价值2亿元C轮投资；2018年5月，元禾原点，富士康，联发科MTK，深创投和中民投资本联合投资5亿元的D轮战略融资；2020年4月，由和利资本，金石投资，苏州明善，北汽产业投资领投的E轮融资，价值约为4.1亿元。
2021年之后，思必驰融资道路开始坎坷，不仅几乎再没有外部机构投资，已投资的企业反而还在不断减持。思必驰的明星股东中，阿里于2020年两次减持思必驰，联想则在2018年、2020年4月、2020年10月三度减持思必驰。
阿里等股东减持此前遭上交所问询，思必驰在回复函中解释称，阿里、联想两个大股东多次坚持减持的原因均为获取财务性收益，通过减持一定比例的思必驰股权获得投资收益，减持前后对公司业务、技术路线无重大变化。
值得关注的是，思必驰在人工智能行业多年，却没有相对稳定的大客户。2019～2021年，前五大客户收入占比分别为 29.15%、26.86%、18.72%，客户集中度不高，前五名客户波动较大。尤其是阿里2020年减持思必驰后，浙江天猫技术有限公司也在前五大名单中消失了。
据招股书，思必驰共有四名独立董事分别为荣新节、米昕、刘维和胡仁昱，任期皆为2021年3月至2024年3月。
招股书显示，荣新节还同时在上海东软创业孵化器有限公司、上海思芮信息科技有限公司、上海易讯德驰教育科技有限公司、上海东曼科技发展有限公司等30家企业兼任执行董事、董事长、监事等职位。兼职企业如此之多，不知道其能否确保有足够的时间和精力有效地履行独立董事职责。
另其他两位独立董事米昕、胡仁昱还曾被交易所通报批评。
据深证上〔2022〕1158 号文件，因捷成股份在披露《关于控股股东签署<控制权转让协议><表决权委托书>暨公司控制权发生变更的提示性公告》未及时披露公司重大事件，未依法履行其他职责。2022年12月15日深交所对捷成股份董事米昕给予通报批评的处分。
此外，胡仁昱也曾两次被上交所做出通报批评。
上海证券交易所纪律处分决定书《关于对华仪电气股份有限公司及有关责任人予以纪律处分的决定》显示，因ST华仪未及时披露业绩预亏公告、重大事项及其相关进展未及时披露，也未履行股东大会决策程序。2018年1月1日，上海证券交易所对ST华仪及时任财务总监、时任董事会秘书予以公开谴责，对时任董事长、时任总经理及时任独立董事兼审计委员会召集人予以通报批评。其中就包括时任ST华仪独立董事兼审计委员会召集人的胡仁昱。ST华仪2018年年报显示，同年9月30日，胡仁昱因个人原因辞任ST华仪独立董事一职。
上海证券交易所纪律处分决定书《关于对华仪电气股份有限公司、控股股东华仪集团有限公司、实际控制人陈道荣及有关责任人予以纪律处分的决定》显示，ST华仪控股股东及其关联方长期非经营性占用上市公司资金，公司未及时披露、公司违规为控股股东及关联方提供巨额担保、募集资金使用和管理违规以及公司内部控制存在重大缺陷问题。时任ST华仪独立董事的胡仁昱作为公司的董事会成员未能勤勉尽责、督促公司保障依法规范运作，未能保证相关信息披露的真实、准确、完整。2021年10月12日上海证券交易所对其予以通报批评。
除上述问题外，胡仁昱的履历还存在信披遗漏的问题。
截至招股书签署日，胡仁昱兼任华东理工大学商学院教授、上海会计学会会计信息化专业委员会主任、中国会计学会会计信息化专业委员会副主任、上海苏婉进出口有限公司监事、源耀生物科技（盐城）股份有限公司董事以及上海贝岭股份有限公司、韦尔股份和香溢融通控股集团股份有限公司三家公司的独立董事。
然而，韦尔股份2022年年报显示，除招股书披露的公司外，胡仁昱2010年9月起还在上海傲圣丹宁纺织品有限公司（以下简称：傲圣丹宁)担任监事一职。
此外，企信网中傲圣丹宁的主要人员信息也显示一名为胡仁昱为该公司的监事，不知是否与思必驰的独立董事胡仁昱为同一人。
