文/张垣
中国最大院外医药数字化平台药师帮再次递表港交所。据悉，去年5月，药师帮首战港股IPO，因6个月内未通过聆讯而“失效”。
据悉，药师帮成立于2015年，是一家院外医药产业数字化综合服务平台。公司聚焦提升院外市场药品流通的效率，致力于为超过100万家的基层药店、诊所、卫生室提供丰富可及的药品及高效便捷的数字化工具。
截至目前，药师帮为约33万家药店及15.1万家基层医疗机构提供服务。截至2021年，平台上约有25.6万个月均活跃买家，为同类平台最高，2022年上半年增至30万名。截至2022年上半年，平台上交易的月均可供销售的药品库存单位（SKU）种类达310万个。
近年来，伴随老龄化社会的到来，以及人们健康意识的提升，中国医疗健康支出不断提高，中国已成为全球最大的医疗健康市场之一，总体支出位列全球第二，于2020年达到7.2万亿元，并且预计将以9.5%的年复合增长率增至2026年的12.5万亿元。
而以零售端销售额计，2021年的医药市场规模已达1.8万亿元，预计将以4.2%的年复合增长率增至2026年的2.2万亿元。根据零售终端的类型不同，又可分为院内和院外两大市场，药师帮在院外市场深耕多年。
招股书显示，2019年至2022年上半年，药师帮的营收分别为32.5亿元、60.65亿元、100.9亿元、67.2亿元，三年半营收总额超260亿元。
根据弗若斯特沙利文的资料，以2021年商品交易总额规模（GMV）计，药师帮是中国院外医药产业最大的数字化服务平台。
药师帮主要分为自营业务、平台业务。2019年至2022年上半年，药师帮的营收结构较为稳定，自营业务占比达到90%以上，但毛利率在2022年上半年为5.9%，平台业务营收占比虽只有4%，但毛利率高达83.3%。
虽然营规模节节攀升，但药师帮至今尚未实现盈利。报告期内，药师帮的年内亏损分别为10.46亿元、5.72亿元、5.02亿元、6.4亿元，三年半亏损额度超过27亿元。
药师帮提示称，由于所处医药流通行业的特殊性，监管政策不断变化，可能对未来业务经营产生重大影响。目前公司仍处增长与扩张期，往期的亏损纪录也可能在未来延续。
招股书显示，创立7年，药师帮已完成多轮融资，投资方包括百度、老虎环球基金、珠江投资、顺为资本、复星医药、松禾资本、DCM、SIG、阳光保险等多家明星VC/PE机构与企业。
2021年6月，药师帮完成2.7亿美元的融资，当时珠江投资、百度、阳光保险、松禾资本等参与该轮融资。据招股书披露，药师帮申请IPO前最新一轮融资的估值已超过百亿元。
目前，药师帮创始人、董事长兼CEO张步镇持股20.33%，百盈发展有限公司持股13.29%，老虎环球基金持股12.98%，私募基金H Capital持股9.66%，复星药业持股8.98%，DCM持股8.65%，松禾资本持股6.24%，顺为资本持股3.97%，百度持股2.25%，阳光保险持股2.25%。
但从自身角度出发，自营业务虽然撑起了药师帮的营收规模，报告期内收入占比均在90%以上，但其毛利率却始终在个位数徘徊，这直接影响了公司的利润水平。
作为赚差价的“中间商”，药师帮长期为基层药店供应相对价格低廉的药企产品，不可避免地损伤到了品牌药企的价格体系，引起众多药厂的不满。
2019年4月，扬子江药业、哈药集团、九州通、太极集团、云药集团以及吉林敖东等13家药企先后发布通告，在全国范围内禁止集团经销商供货给药师帮，违者将停止合作关系。
尽管药师帮对此回应称公司主要负责审核供应商资质，并不接入商家的销售环节，但仍无法根除品牌药企疑虑，公司与批发商之间的关系也一度陷入僵局。
在净利润连年亏损的同时，药师帮的销售及营销支出却在急剧增加。2019年至2021年，药师帮的销售及营销费用分别为6.03亿元、7.26亿元、10.64亿元。
另外，2019年至2021年，药师帮的研发投入分别为2277.5万元、2472.4万元、5661.1万元，不及销售开支的十分之一。
从外部环境来看，药师帮尚未开发出新的盈利增长途径，但医药电商的跨界竞争却愈演愈烈。目前，国内医药电商主要分为三种模式，即B2B、B2C、O2O模式。
具体来看，B2C交易最为活跃，B2B交易规模最大，O2O最接近线下购药场景。药师帮在B2B模式市场占据着龙头地位，但其同样遭受着B2C、O2O模式的冲击。
B2C模式即医药电商平台，主要包括阿里健康、京东健康、1药网等。O2O模式为用户提供送药到家服务，既有提供送药上门服务的叮当快药、京东药急送，也有做新零售生意的美团、饿了么等。
随着阿里健康、京东健康等B2C模式的医药电商飞速发展，冲击了线下药房市场，药师帮作为药品中介平台，终端买方需求减少，其业绩或将受到影响。
药师帮坦言，公司业务依赖平台的买家，主要包括中小型药店及基层机构，市场需求和服务的终端客户购买力的重大变动会对业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响。
对于未来如何实现盈利，药师帮在招股书中表示，“计划扩大买家群体并提升买家参与度，并加医药流通业务和创新业务的收入，以及优化我们的整体成本及开支结构，提高我们的经营利润率，通过增加收入并管理成本和开支，从而实现盈利能力。”
