文/张垣
7月5日，中式快餐连锁经营企业老娘舅餐饮股份有限公司（简称“老娘舅”）正式对外披露招股书，拟在上交所主板挂牌上市，公司拟募资8.32亿元，用于连锁门店建设、供应链综合基地建设等项目。本次IPO，公司拟发行不超过6100万股，不低于发行后总股本的15%，本次发行不涉及老股转让。
老娘舅此举，也被外界视为意欲夺得A股市场上连锁中餐股的头把交椅。
受疫情影响 利润尚未恢复至2019年水平
老娘舅的前身是老娘舅餐饮有限公司，成立于2000年，在20多年的发展历史中，公司也几经沉浮。早在2008年俏江南获得鼎晖创投融资的前后，老娘舅就获得了达鑫投资2100多万元的投资，彼时公司的整体估值为1.2亿元；2008年底，老娘舅又获得了复星投资5600万元的增资，此时公司的整体估值为2.24亿元。
2015年，公司实控人杨峻珲回购了达鑫投资持有的公司部分股权与复星投资持股的全部股权。隔年，公司也开始积极转型，凭借着央厨+预制菜的中式快餐经营模式，将老娘舅带入了发展快车道，并先后获得了香飘飘董事长蒋建琪、劲邦投资、基石投资等多名投资人或投资机构的青睐。
文件显示，老娘舅实际控制人为杨国民、杨峻珲父子，两人合计控制公司 53.08%的股份。杨峻珲出生于1990 年，毕业于萨塞克斯大学工商管理专业，2013 年入职老娘舅，2021年9月起任公司副董事长。
其第三大股东为香飘飘创始人蒋建琪，持股比例为8.73%。公开信息显示，2005年，蒋建琪创立香飘飘食品有限公司，2017年，香飘飘登陆上交所，当时被称为“中国奶茶第一股”。2016年2月至今，蒋建琪任老娘舅董事。
公司借鉴国际连锁快餐的标准化套餐模式，创新性开发了以招牌米饭、中餐主菜为中心，辅以汤羹、蔬菜及小吃为营养搭配的堂食套餐与外卖简餐产品。
当前，公司代表餐品包括“江南红烧鱼”“梅干菜烧肉”“鱼香肉丝”“茶树菇老鸭”“鱼肉狮子头”“毛豆辣子鸡”等多款主菜，以及“银鱼水蒸蛋”“鲜炖鸡汤”“红豆汤”“杨梅汁”等汤羹饮品，“香稻好米饭”“新黄金蛋炒饭”“鸡汤小馄饨”“皮蛋瘦肉粥”等米面主食，“蜜汁鸡翅”“蛋饺”“千张包”“雪菜毛豆肉丝”等小食配菜。
2021年，老娘舅营收15.25亿元，同比增长26.3%；归母净利润6299.22万元，同比增长超三倍，但仍未恢复到2019年的水平。
根据公司招股书，2019年至2021年，公司营业收入分别为12.22亿元、12.07亿元和15.25亿元，2021年增速为26.38％，已超2019年的24.80％；同期归母净利润分别为0.65亿元、0.21亿元和0.63亿元，尽管2021年的净利润同比翻了两倍，但依旧不及2019年。
从毛利率来看，公司在报告期内的综合毛利率分别为17.76％、14.58％和16.40％，主要系到店毛利率下降较多所致。
公司餐饮门店经营业务分为到店业务和外卖业务，报告期各期，到店业务毛利率分别为16.42％、8.43％和13.60％，2021年的到店毛利率同比增长5.17％，但较2019年还是下滑了2.82％，主因持续拓店下租金等固定成本增长且疫情反复下到店消费有所受限，成本增速大于营收增速，毛利率未完全恢复。
同期内公司外卖毛利率分别为19.65％、20.69％和19.53％，外卖毛利率高于到店毛利率且未受疫情较大影响。
实际上，老娘舅的毛利率水平在同行业上市国内公司中也低于平均水平。老娘舅招股书显示，2021年，同行业上市公司毛利率平均值为21.48%，而老娘舅的毛利率仅16.4%。对此，老娘舅解释称，公司主营中式快餐业务，产品定价较为亲民，同时，门店端的租金和薪酬等成本较高。
行业竞争激烈 难以突破包邮区
老娘舅招股书中显示，截至2021年底，该公司共开设388家门店，其中直营门店364家，加盟门店24家。
虽然老娘舅已经有了接近四百家店，但是，由于中央厨房的建设等原因还主要是集中在长三角区域。其中，浙江地区门店数量最多，超过210家；其次为江苏地区，有130余家。
根据招股书显示，老娘舅的经营收入均来自于浙江、上海、江苏、安徽四地，其中浙江省占比最高。
2019年～2021年，老娘舅营业收入中来自浙江省的收入分别为6.44亿元、6.65亿元、8.46亿元，占比分别达到54.08%、56.88%、57.13%。
而未来三年，公司计划继续聚焦于长三角地区，继续开设大约300家门店，其中加盟店将保持小幅增长态势，预计增长10家左右。
根据公司招股书，公司本次IPO募集资金也将主要用于规模和产能扩张。
公司预计募资8.3亿元，50.6％用于江浙沪皖门店扩张升级，计划3年内在长三角地带主要城市新增门店260家并升级改造25家门店；36.9％用于供应链综合基地建设项目，计划2年内在宁国市新建供应链综合基地，项目建成后加工类产品将实现年产5.7万吨产能，每年营收将达到131.6万元；其余资金用于信息化系统升级和品牌推广。
从公司现有门店地域分布和未来规模扩张计划来看，公司的经营范围短期内不会走出长三角地区，而受限于地域扩张，公司业绩的增长或许也很难有大的突破。
与之形成鲜明对比的是老乡鸡及乡村基等均在千店以上，且分别计划未来三年内新开门店590家～690家及700家以上。
数据显示，截至2021年底，老乡鸡在全国拥有991家直营门店、82家加盟门店，2021年全年实现营业收入43.93亿元、归母净利润1.35亿元。
乡村基则同时运营“乡村基”“大米先生”两大品牌，截至2021年9月30日，在全国经营602家乡村基餐厅、543家大米先生餐厅。2021年1～9月，乡村基实现营业收入34亿元、净利润1.63亿元。
可以看出，因为中央厨房的经营思路老娘舅成功的实现了标准化，但是同时一定程度上也拖慢了扩张的脚步。
此外，老娘舅还曾因发布虚假广告被处罚。
企查查资料显示，2018年6月、7月，老娘舅先后因“发布虚假广告”，被湖州市吴兴区市场监管局、南京市建邺区市场监管局处罚。
2019年3月29日，南京市秦淮区市场监管局查处浙江老娘舅餐饮有限公司南京第一分公司发布违法广告案，并处以罚款25万元的行政处罚。
2021年9月，老娘舅餐饮股份有限公司又被湖州市市场监管局处罚，原因是“借用国家机关和国家机关工作人员的名义”。
经查明，老娘舅餐饮股份有限公司的营销委于2021年5月10日向各事业部、各餐厅下发了《关于开展建党百年纪念活动的通知》，通知内容里策划了“上线正红套餐”的活动，具体是在全市场常规门店通过美团外卖、饿了么、小程序外卖进行线上销售正红套餐。在通知结尾处标注有“以上活动自2021年5月16日～8月1日，活动期间向外输出宣传时请勿使用‘建党百年’相关话语”的文字。
在实际经营中，苏州市的32家门店在通过饿了么、美团两个外卖平台上架正红套餐时，使用了“庆建党100周年”的文字作为商品分类目录的名称。
由于违反了相关规定，老娘舅餐饮股份有限公司被没收违法所得约6.5万元；处罚款约6.5万元，合计罚没款共计约13万元。
