文/张垣
武汉木仓科技股份有限公司（以下简称“木仓科技”或“公司）于9月30日更新了招股说明书。公司在2020年12月30日首次向深交所创业板递交招股书，于今年6月30日和9月30日两度更新。
公司本次拟公开发行不超过1524.53万股，拟募集资金7.3亿元，将投向智能学车培训技术升级项目、新驾培研发中心及智能教学示范基地建设项目以及营销网络建设项目，分别拟投入募集资金3.8亿元、1.5亿元、2亿元。
纵观A股市场，目前还未有以互联网学车为主营的上市公司，这也意味着若能成功登陆创业板，木仓科技也将成为“互联网学车第一股”。
不过，自2020年12月30日IPO获受理后，截至10月10日木仓科技仍处于已受理状态，该阶段已历时超9个月，而这种情况在此前尚未出现过，被调侃为“创下了创业板历史之最”。
此外，其营业收入反常的高增长、大量投诉的存在也使其备受争议。
报告期内净利波动大 疫情下迎来高增长
木仓科技是一家移动互联网学车公司，为学车用户提供驾校报名、法规学习、安全教育、模拟考试等一系列学车相关服务。同时，公司基于学车服务的用户积累，提供汽车导购信息服务及互联网广告服务。
2011年6月，木仓科技的控股股东姜英豪、朱星与小米科技共同出资设立了木仓科技前身木仓有限。
不过，截至招股说明书签署日，小米科技不再直接持股，其全资子公司金星投资持有木仓科技17.67%的股份。
另一方面，股权关系显示，木仓科技控股股东、实际控制人为姜英豪、朱星，两人合计直接持有公司58.24%的股份，本次发行后，两人合计持有公司股份比例将降至43.68%，仍为控股股东、实际控制人。
近几年，木仓科技营业总收入波动较大。2018年公司收入为2.47亿元，2019年同比下降16.56%至2.06亿元，2020年同比增长60.7%至3.3亿元。相应报告期的归属于母公司股东的净利润分别为7945.6万元、5531.8万元和9548.1万元，2019年、2020年净利增幅分别为-30%、72.62%。2021年1～6月，木仓科技的营业收入为1.12亿元，净利润为2606.61万元。
2018～2020年以及2021年上半年，木仓科技主营业务毛利率分别为86.09%、77.62%、88.48%和91.78%，呈现一定波动。
从营收构成来看，木仓科技共有三大主营业务，分别是学车服务、互联网广告服务和汽车导购信息服务。报告期内，由于下游汽车行业增速下降叠加新冠疫情影响，导致后两大业务均现颓势，盈利能力下滑。
木仓科技的学车平台主要包括驾考宝典APP、驾考宝典3D练车APP、教练宝典APP等，汽车导购平台主要包括买车网、买车宝典APP、平行之家APP、车友头条APP、全国违章查询APP、小猪二手车APP等。
2021年1～6月，木仓科技主要APP合计平均月活跃用户超过2825万，其中驾考宝典为最核心的平台，2021年1～6月平均月活跃用户达到2608万。
虽然产品很多，涉及到的业务也很多，但是对木仓科技营业收入贡献最大的仍然是学车服务中的驾考服务，且占比不断升高。
2018～2020年，木仓科技来自于驾考培训服务的收入占主营业务收入的比例分别为11.83%、21.37%、43.07%、58.58%。
依靠“驾考宝典”，互联网广告服务成为木仓科技的第二大主营业务。但报告期内，互联网广告服务和汽车导购信息服务收入规模逐渐萎缩，收入占比也逐渐降低。数据显示，报告期内，木仓科技互联网广告服务收入分别为1.38亿元、1.17亿元、1.3亿元和6532.64万元，占当期主营业务收入的比例分别为58.85%、57.06%、39.43%和26.82%，2020年有所回升但仍不及2018年，营收占比也在持续下降。
此外，公司的汽车导购信息服务业务同样显现颓势。招股书中披露，报告期内，该公司提供的汽车导购信息服务的数量分别为454.37万条、248.36万条、168.81万条以及42.02万条，呈明显下降趋势。报告期内产生营收分别为6539.86万元、3472.02万元、2692.5万元、707.04万元，占当期主营业务收入的比例分别为27.83%、16.88%、8.14%、2.9%。2020年，公司汽车导购信息服务收入为0.27亿元，同比减少22.45%，营收占比同比减少8.74个百分点。
值得一提的是，2020年由于疫情影响驾校招生练习整体受阻的大环境下，木仓科技也表示上半年收入收到一定的影响，同时公司课程售价普遍有所下降，但公司驾考培训服务毛利率却大幅提升超过20％，这也就引起市场的一片质疑。
回款难度加大 IPO前突击分红
2018-2021上半年，木仓科技进行了4次单项计提坏账准备，其中金额最大的坏账准备为1273.16万元，该笔交易客户为行圆汽车。值得一提的是，行圆汽车在2018年度是木仓科技的第二大客户。但自从2019年3月份起，行圆汽车所欠款项一直未能回款，木仓科技对其提起诉讼，虽胜诉，但木仓科技预计未来回款难度很高，故在2019年末对该公司的应收款项全额计提坏账准备。
近年来，公司的应收账款回款比例逐年下降。公司的应收账款回款比例为62.02%，较上年下降了15.75个百分点，2021年中期应收账款回款率再次下降17.44个百分点至44.58%，回款难度逐年加大。
对此公司解释原因称，新冠疫情爆发叠加汽车整车销售市场不景气，部分整车厂商或汽车经销商因未能达到销售预期效果而减少营销费用的支出，通过公司的直接客户即广告代理商等传导至公司，导致应收账款回款难度加大。
若应收账款回款比例未来继续保持此趋势，或将对公司经营性现金流产生一定负面影响，未来也可能面临坏账风险。
此外，为了获取用户即驾校的学员，报告期内木仓科技支出了大量的销售费用。
2018年至2020年以及2021年上半年，木仓科技销售费用分别为3005.22万元、2914.16万元、5357.74万元和5449.64万元，占同期营业收入比重分别为12.18％、14.15％、16.19％和22.27％，短短三年销售费用占比增长超过10个百分点，同时今年仅上半年营销费用就已超过去年全年。
另一方面，木仓科技驾考培训增值服务的销售数量也由2019年的246.8万单增加到2020年的501.03万单，2021年上半年销售价格和数量同步回暖，近半年就达到436.25万单。大抵因此，公司盈利才能双双大幅增长。
另外，依赖驾考APP的木仓科技本身毛利率非常高，在公司的三项主要业务中互联网广告服务毛利率最高，达到约94.66％，汽车导购信息服务毛利率最低仅为70.63％，另外学车服务的毛利率也达能到约91.55％，近年公司三项业务毛利率均有不同程度的连续提升。
上市前夕，木仓科技也进行了突击分红，据招股书显示，公司分别在2018年、2020年和2021年上半年进行现金分红1700万元、3658.87万元和2835.63万元。
投诉频繁 官司缠身
2018～2021年上半年，木仓科技涉及3次APP通报整改，1起不予行政处罚。
2020年8月末，工信部发布了关于侵害用户权益行为的APP通报（2020年第四批），其中木仓科技的核心APP“驾考宝典”因 “强制用户使用定向推送功能”，被勒令整改。
2020年11月17日，湖北省通信管理局公布了《湖北省通信管理局2020年第二批APP违法违规收集使用个人信息监测情况通报》，木仓科技APP驾考宝典、全国违章查询APP存在违规收集用户个人信息的行为，针对上述问题木仓科技完成了驾考宝典、全国违章查询的整改。
2021年1月22日，工业和信息化部信息通信管理局公布了《关于侵害用户权益行为的APP通报(2021年第1批，总第10批)》，木仓科技APP车友头条又存在超范围收集个人信息的问题。
此外，木仓科技还存在着未决诉讼。递交招股书不足一个月，2021年1月27日，五八同城旗下的联桥网络（木仓科技“驾考宝典”主要竞争对手“驾校一点通”运营主体）因其与木仓科技及其全资子公司木仓信息、天津木仓的不正当竞争纠纷向天津市第一中级人民法院提起诉讼，请求判令木仓科技停止不正当竞争行为、刊登赔礼道歉声明并赔偿3022万元。
目前，该诉讼已开庭审理，但尚未判决。经计算，3022万元占木仓科技今年上半年净利的38.75%。木仓科技在招股书中表示，如果本次不正当竞争纠纷诉讼最终败诉，存在可能对公司未来经营带来不利影响的风险。
木仓科技进而指出，互联网企业的销售模式和产品服务与传统行业有所不同，模式较为新颖，提供的内容更新迭代较快，加之互联网行业规范文件较多，在开展业务中可能因不当宣传、知识产权、隐私保护、消费者权益等方面的纠纷而面临诉讼风险，从而对公司业务发展和经营业绩产生不利影响。
其中消费者权益方面的纠纷，恐怕指代的则是网上为数不少的夏飞着投诉。
据媒体报道，为了吸引用户订阅，驾考宝典推出了“考不过补偿”服务，在APP上购买了“VIP轻松过”、“VIP速成题库”、“VIP全科目通关”等服务的学员，考试之前在驾考宝典APP上模拟考试达到一定成绩，在补偿服务生效后，参加驾驶员考试真实考试成绩为不合格，在有效期内提交申请，将会获得现金补偿。
木仓科技为履行该补偿曾向保险机构采购保险服务从而形成保障成本。
而自2019年4季度开始，木仓科技不再向保险机构采购学车保险服务，致使2020年度摊销的保障成本大幅减小。
2018-2020年以及2021年上半年，木仓科技的保障成本分别为565.58万元、587.01万元、294.21万元和20.59万元。
不过，自负赔偿引发了另一个问题。
截至2021年10月15日，黑猫投诉平台上关于驾考宝典的投诉达到了433条，投诉原因集中在“考不过补偿”服务理赔问题、考试题库与实际考试内容不符、误开VIP等问题上。
很多学员表示，在驾考宝典APP上购买了VIP服务后，驾驶员考试未通过，然而由于未通过考试无法查询到成绩，不能提供成绩证明而被拒绝赔偿。
这类投诉的大量存在不得不让人怀疑，木仓科技是否有通过利用机制漏洞拒绝赔偿从而降低成本的嫌疑。
