文/张垣
近日，浙江德馨食品科技股份有限公司（以下简称“德馨食品”）更新了招股书，拟继续推进深交所主板上市进程。招股书显示，德馨食品拟发行不低于发行后总股本25%的股份募资9亿元用于投资项目，据此测算，公司对应整体估值在36亿元左右。
官网显示，成立于2012年的德馨食品是配料供应商企业，从事现制饮品配料的研发、生产和销售，主要产品为下游新茶饮所需的饮料浓浆、风味糖浆、饮品小料等。德馨食品是众多现制饮品企业的供应商，已经与百胜中国、麦当劳、星巴克、瑞幸咖啡、7分甜、蜜雪冰城、奈雪的茶、书亦烧仙草等品牌企业建立合作关系，业务供给量总体呈不断增长态势。2022年7月，德馨食品向深交所递交招股书，拟在深市主板上市。
德馨食品创始人为林志勇，现年52岁。2008 年，林志勇和史文超共同成立了德馨实业，2012 年，德馨实业成立全资子公司德馨有限，即后来的德馨食品。
股权结构方面，德馨食品由德馨实业持股75.29%，金仑投资持股 9.65%，林志勇持股 7.13%，史文超持股6.15%，昇远合伙持股1%，瞪羚三号和上海岁越分别持股0.4%。
其中，德馨实业由林志勇和史文超的妻子吕怡分别持股53.7%和46.3%。林志勇直接、间接持有德馨食品47.57%股权，同时掌握德馨实业持有的全部75.29%表决权和昇远合伙持有的 1%表决权，因此为德馨食品实控人。
据招股书，本次德馨食品IPO拟募集9亿元，计划投资于年产3.8万吨饮品配料生产基地项目、饮品配料和烘焙产品生产线项目、植物基饮料生产线项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。
德馨食品表示，募集资金拟投资项目主要是原有产品基础上的产能扩充项目、为公司现有或未来产品提供技术研发支持的项目以及支持主营业务发展补充流动资金的项目。
其中，“年产3.8万吨饮品配料生产基地项目”主要产品为饮品浓浆、风味糖浆；“饮品配料和烘焙产品生产线项目”主要产品为饮品浓浆、烘焙食品。
而“植物基饮料生产线项目”主要产品为饮品浓浆系列产品中的植物基饮料浓浆；“研发中心建设项目”系为公司现有或未来产品提供技术研发支持；“补充流动资金”系为支持公司主营业务稳定、持续的发展提供营运资金支持。
根据招股书，2019～2021年及2022年上半年，德馨食品实现营业收入分别为3.93亿元、3.57亿元、5.29亿元及2.39亿元；净利润分别为8198.54万元、6748.86万元、9580.51万元及2549.92万元。值得注意的是，德馨食品同期主营业务的毛利率分别为42.74%、39.09%、36.97%及30.41%，呈现出连续下滑的趋势。
对于毛利率下滑，德馨食品解释称，主要是因产品的售价大幅下滑以及上游原材料成本上升的因素影响。申报稿数据显示，德馨食品的三大业务板块饮品浓浆、风味糖浆、饮品小料的销售单价一直在下降。其中，占据德馨食品主营业务收入六成的饮品浓浆售价已经从2019年的14.39元/千克降到了2022年的12.37元/千克。
此前证监会对德馨食品的反馈意见也提及了主要产品销售单价的持续下降，证监会要求德馨食品分产品列示前五大客户及具体销售情况，包括销售金额、产品数量、产品单价及公允性、毛利率、变动情况及原因分析。
德馨食品主要产品为饮品浓浆、风味糖浆、饮品小料等饮品配料。其中，饮品浓浆是最主要的营收支柱。2019年至2022年上半年，德馨食品的饮品浓浆收入占比在60%左右，风味糖浆收入占比在20%到30%之间，饮品小料收入占比在10%以内。
据招股书介绍，德馨食品已陆续打造了以“德馨珍选”、 “珍果鲜”、“蓓朵芬”、“馨芝味”、“谱儿食刻”等多个系列产品。目前，德馨食品的主要产品包括果蔬汁饮料浓浆、植物蛋白饮料浓浆、NFC茶汤等系列饮品浓浆；咖啡调味糖浆、黑糖糖浆、竹蔗冰糖浆、零卡糖浆等系列风味糖浆；以及饼干碎、寒天晶球、果冻等系列饮品小料。
过去三年半，德馨食品累计营收15.18亿元。其中，前五大客户的销售收入为8亿元，去年上半年，德馨食品近半数收入来自大客户。
2019年至2022年上半年，德馨食品来自前五大客户的销售收入分别为2.17亿元、1.82亿元、2.87亿元及1.14亿元。
具体来看，2019年星巴克是德馨食品第一大客户，当年交易金额为1.28亿元，占当期销售收入的32.62%。瑞幸咖啡、宜家分别是第二、三位客户，交易金额分别占当期销售收入的8.29%、5.11%。
2021年，瑞幸咖啡成为德馨食品第一大客户，当年交易金额超1.26亿元，占当期销售收入的23.93%。星巴克退居次席，蜜雪冰城位列第四，交易金额为2339.32万元。
德馨食品表示，2021年公司对瑞幸咖啡的收入增长较多。一方面，瑞幸咖啡业务规模大幅增长引致对发行人采购增长较快；另一方面，瑞幸咖啡对发行人植物蛋白饮料浓浆新产品采购量大幅增加引致公司对瑞幸咖啡销售的大幅增加。
2022年上半年，蜜雪冰城成为德馨食品第一大客户，当期销售金额3405.14万元，占比14.24%，而星巴克和瑞幸咖啡分别为第二和第三大客户。
除此之外，据招股书介绍，与德馨食品建立合作关系的企业还包括百胜中国、麦当劳、奈雪的茶、书亦烧仙草、呷哺呷哺、宜家、华莱士、阿华田、乐乐茶、海底捞、永和大王、三只松鼠等。
值得注意的是，德馨食品早年曾因食品安全问题遭到监管部门处罚。行政处罚决定书显示，2016年6月，德馨食品生产竹蔗冰糖浆252盒，后经抽样检验，乙酰磺胺酸钾（安赛蜜）项目检验不合格。
除此之外，德馨食品还多次因环保问题被罚。2018年5月，德馨食品被查出含有果汁残料的包装袋未按规定堆放，造成果汁残料进入外环境，排放污水超出了相关污水排放标准。2019年12月，德馨食品子公司德馨商务的前身浙江谱儿食品，因排放入网的废水存在化学需氧量浓度超标，被罚43.75万元。
