文/张垣
2月6日，快狗打车通过港交所上市聆讯，启动正式招股并预计3月3日将在主板挂牌上市，中金、瑞银、交银国际和农银国际担任联席保荐人。
58同城集团私有化退市的505天后，天鹅到家赴美折戟，安居客招股书失效，快狗打车成为了58同城在资本市场上的“独苗”。
根据快狗打车去年8月底递交的招股书来看，其预计寻求上市估值30亿美元，约190亿人民币，募资4-5亿美元。有消息称快狗打车已经开始预路演，有望冲刺同城货运第一股。
亏损超20亿且有扩大趋势
快狗打车成立于2014年，其前身为58速运，隶属于到家集团，是致力于为用户提供拉货、搬家、运东西等短途货运及交易服务平台。2018年8月正式更名为“快狗打车”，在亚洲五个国家及地区的340多个城市开展业务，在线上同城物流服务拥有并经营两个品牌：旗下有以香港和海外市场的“GOGOX”和中国大陆的“快狗打车”两个品牌服务于个人、中小企业和大型企业。
2018-2020年以及2021年9月30日，快狗打车拥有的注册司机数量分别为130万名、300万名、420万名及490万名注册司机。
招股书显示，快狗打车2018年、2019年、2020年营收分别为4.53亿元、5.48亿元、5.3亿元；毛利分别为1亿元、1.73亿元、1.83亿元。
截至目前，快狗打车已吸引包括58同城、阿里巴巴、菜鸟、华新、前海基金等多家战略和财务投资者入股。
2018年7月，快狗打车宣布完成第一期2.5亿美元的融资，由华新投资领投，菜鸟、中俄基金、弘润资本、前海母基金及母公司到家集团跟投。
2021年7月，快狗打车获得交银国际、CMF（数码港投资创业基金，由香港特区政府全资拥有公司管理）共同领投快近亿美元融资。
IPO前，58 Daojia直接持有51.2%权益。58同城、Nihao China 及Trumpway Limited共同有权控制58 Daojia约77.5%投票权。
58同城由Quantum Bloom拥有。姚劲波通过其受控实体控制Quantum Bloom超50%投票权。Trumpway Limited由陈小华全资拥有。
此外，淘宝中国持有快狗打车13.09%的股权，GoGoVan Cayman持股为17.82%，Vision Carnation持股为2.4%，菜鸟持股为2.87%。
不过，从2018年至2021年前三季度，快狗打车亏损净额分别为10.71亿、1.84亿、6.58亿和3.92亿元，总计亏损23.05亿元，且亏损额有持续扩大趋势。在去年，快狗打车的亏损总额甚至超过营收总额。
快狗打车的亏损基本来源于其销售及营销费用过高，2018年至2020年其销售及营销费用分别为5.24亿元、2.96亿元与1.95亿元，这三年的收入分别为4.53亿元、5.38亿元与4.73亿元。三年总计收入为14.64亿元，销售与营销费用为10.15亿元，将近70%的收入占比，足以可见其营销费用的高昂。
随后的 2020~2021 年，快狗打车又接连完成两轮战略融资以补血。但2021年前9个月，快狗的销售及营销费用为2.31亿元，已超出2020年全年。
不过高昂的营销费用并未对快狗打车的市场增长产生成功助力。从互联网平台较为重视的月活数据与订单数量来看，从2018年至2021年9月30日，快狗打车的平均托运人月活数量与托运订单数量一直呈现递减的状态。
市场份额下滑 蓄力海外市场
从弗若斯特沙利文的数据来看，中国内地同城物流市场规模估计2025年超过2万亿元，渗透率从2020年的2.9%增至2025年的18.8%，仍是在高速增长与发展中的。
如今同城货运市场已基本形成了由货拉拉、满帮集团、滴滴货运和快狗打车四方拉锯的竞争格局。根据弗若斯特沙利文的资料在中国内地的线上同城物流市场，按2020年的交易总额计算，快狗打车市场份额仅为5.5%。排名第一的货拉拉2020年交易额达195亿元，市场份额为54.7%。
其实，作为最早的线上同城物流领域玩家之一，在2018年之前货拉拉和快狗打车（原58速运），占据着绝大多数市场份额。而由于最初，两家公司在业务侧重点上的不同，也形成了早期货拉拉在对于C端小单用户方面更占优势，快狗打车在B端企业服务方面更强的局面。
而快狗打车下滑的转折点却来得十分戏剧化，在与货拉拉的直面竞争中，集团为了提升品牌认知度，于2018年8月将品牌升级为快狗打车。这次改名还引起了不小的风波，很多司机师傅认为该名称有点侮辱性含义，让不少司机转移到了货拉拉阵营。
在此前，快狗打车在和货拉拉南北对峙，两者市场实力虽有所差距，但也算棋逢对手。2019年的数据显示，货拉拉司机端用户300万，注册用户达到2800万；快狗打车的司机用户为3百万，注册用户为1980万。58速运改名快狗打车后，不仅市场份额快速下滑，即便是原先占有优势的企业端货运也开始优势下滑。
而针对2020年之后的业绩亏损，快狗打车招股书也说明，经营数据受到了新冠肺炎流感的影响与国内赛道上竞争的加剧，大环境影响经营数据下滑不可避免。
但值得注意的是，所受影响的是整个行业，招股书数据显示，在面对同样环境与压力时，按2020年的交易总额计算，货拉拉的支配地位并未被动摇，市场份额约为 54.7%；而快狗打车虽勉强保全了行业第二把交椅，但其市场占有率已下滑至 5.5%。而从2020年到2021年前三季度，市场份额从5.5%下降至3.4%，市场份额已经被滴滴货运所反超，从第二滑落至第三，成为同城货运赛道上市场排名前五之中，唯一排名下滑的公司。
快狗在此时积极推进上市，或是储备“粮草”，或是抢占先机，是快狗不得不走的一步。
此时上市，对于一家企业来说，是一种极好的背书行为，能快速树立形象。且在市场份额最高的港交所，有望进一步提振投资者信心，获得更好的估值。同时，在海外同样会需要大量补贴，上市回血，再输血海外，也成为了必然之举。
从营收上来说，2018年至2020年，海外营收从1.2亿增至2.5亿，并且企业业务上，平均托运人月活人数从2020的1526家加到了2021年9月30日的2200家。
从市场份额来说，在香港市场快狗打车市场份额高达52.8%，几乎属于一骑绝尘的存在。
所以，仍然有不少看好快狗打车的，比如瑞银。
瑞银预期，GOGOX在2021年至2024年间的收入分别可达6.6亿元人民币、11.9亿元人民币、23.7亿元人民币和47.0亿元人民币，即在2021年至2024年间的收入复合年均增长率可高达93%。
瑞银给予GOGOX的估值介乎138亿港元至197亿港元，相当于今年预测市销率介乎10.2倍至13.2倍，远高于包括达达、满帮等在内的物流运输服务平台平均市销率仅约2.9倍。
另一边风险也是不可忽视的，因为布局海外市场的并不止快狗打车一家。国内的行业老大货拉拉已经觊觎已久，而且现在已经进入了新加坡、越南、泰国、马来西亚等亚洲海外市场，这与快狗打车海外市场的布局高度重合。
而且，入局国内货运业务的滴滴，在海外网约车业务的优势基础上，或许早晚也会进军海外市场。这无疑会使得国内玩家们“烧钱换增长”来稳定市场的做法，再一次在海外上演。
此外，虽然国内新冠肺炎疫情逐渐平稳，但是香港与海外疫情仍在高爆发期，处于仍旧持续的状态下，这就使得海外业务拓展的风险进一步加大，有可能陷入投资“有去无回”的境地。
