又见新股破发。
12月15日，百济神州(160.950, -0.03, -0.02%)登陆科创板，开盘破发，至收盘报160.98元/股，跌16.42%。若按照收盘价计算，中一签大约亏1.6万元。同日，百济神州港股下跌7.64%，美股开盘即下跌，跌幅一度超20%。百济神州的破发，也让中签28万元一手的“史上最贵新股”禾迈股份的投资者万分忐忑。
Wind数据显示，截至12月15日，A股今年IPO融资金额已达到5110.37亿元，上市企业家数达到499家，融资金额与上市企业数量均创下历年新高。机构认为，未来若全面实行股票发行注册制，新股发行市场化程度将进一步提升。
百济神州登陆科创板
12月15日，百济神州登陆科创板，开盘就破发，随后不久创下155.02元的日内最低价，随后一直在-19%到-13%的区间内徘徊。截至收盘，百济神州收报160.98元/股，跌16.42%。若按照收盘价计算，中一签大约亏1.6万元。
港股方面，百济神州H股也出现跳水，截至收盘，下跌7.64%，报162港元。
美股方面，百济神州开盘即下跌，跌幅一度超20%，截至23：40，跌幅收窄至13%。
百济神州的破发或与大环境有关。一是，近期新股市场较为冷淡，多只新股出现破发，外加百济神州H股的价格锚定，大幅炒作的概率不大；二是，A股和港股相关生物医药公司全线大跌，原因在于一则利空：据英国金融时报报道，预计美国商务部周四还将把部分中国公司列入实体名单，其中包括一些涉及生物技术的公司。
是否跌出机会？
百济神州成立于2010年，是一家全球性、商业阶段的生物科技公司，专注于研究、开发、生产以及商业化创新型药物。此次登陆科创板，百济神州也随之成为国内首家同时在美股、港股、A股三地上市的生物科技企业。
值得一提的是，出于稳定股价考虑，百济神州本次发行引入了“绿鞋”机制，已授予中国国际金融股份有限公司为期30日的超额配售选择权，可超额配售不超过1726万股人民币股份。如超额配售选择权被全部行使，则百济神州本次科创板发行的总股数为1.32亿股，占百济神州截至2021年10月31日已发行普通股股份总数的9.79%。
根据规定，被投资者弃购的股份将由券商包销。百济神州发行公告显示，网上、网下投资者放弃认购股数全部由联席主承销商包销，总计包销股份的数量为103.25万股，包销金额为1.99亿元。
值得一提的是，此次百济神州的“承销天团”阵容堪称豪华，由中金公司(52.340, -0.39, -0.74%)、高盛高华证券担任联席保荐机构及联席主承销商，此外摩根大通证券（中国）、中信证券(26.580, 0.18, 0.68%)、国泰君安(17.380, 0.05, 0.29%)证券也是此次发行的联席主承销商。也就是说，此次投资者弃购的103.25万股将由上述五家券商包销。目前，这1.99亿元的股份浮亏约3200余万元。
公开资料显示，百济神州是国内首家能够在国内与海外同步开展关键性临床的生物科技公司，其全球临床布局及独立的临床运营能力，已展现出先发优势。招股书显示，百济神州在全球临床开发团队共拥有研究人员超过2100名，其中超过1000人在中国，同时在美国、欧洲和澳大利亚都有临床团队布局。
此前，百济神州于2016年首先在纳斯达克上市，2018年在香港联交所发行上市。截至目前，百济神州在美股的市值为280亿美元，港股市值2295亿港元。此次科创板上市，百济神州拟募资200亿元，主要用途为药物临床试验研发和补充流动资金。
作为一家创新型生物科技公司，公司高度重视技术创新，并始终将创新和研发作为持续投入的重点。2018年-2020年，公司研发投入金额分别为45.97亿元、65.88亿元、89.43亿元，研发占营收比重分别高达350.88%、223.03%、421.78%和84.88%，居于国内医药企业首位。
在高研发投入下，公司净利延续亏损。2018年度、2019年度、2020年度及2021年1-9月，公司归属于母公司股东的净利润分别为-47.47亿元、-69.15亿元、-113.84亿元及-55亿元。
百济神州也是高瓴资本长期持有的标的。早在2014年，高瓴资本就参与了百济神州的A轮融资以及2015年的B轮融资，从2016年美国上市，到上市后的定向增发，再到香港上市，高瓴一直都在参与百济神州的融资。据百济神州招股说明书透露，截至2021年6月30日，高瓴资本及其一致行动人HillhouseBGNHoldingsLimited、YHGInvestment，L.P．合计持有公司1.47亿股股份。
投资者：中了禾迈股份，心中万分忐忑
百济神州的破发，也让中签“史上最贵新股”禾迈股份的投资者心中万分忐忑。
12月14日晚间，禾迈股份公布发行结果，禾迈股份的弃购金额与弃购比例均刷新了科创板历史，且遥遥领先第二位。申购结果显示，禾迈股份网上投资者弃购了65万股，弃购金额为3.63亿元，弃购股份占总发行股份比例为6.5%。如果只计算网上发行的股份，那禾迈股份就是18.7%的网上新股被抛弃。
据悉，禾迈股份定价557.8元一股，为史上最高的新股。打中一手新股需要缴款近28万元。
不过，从历史上高发行价新股的表现来看，或许不用那么悲观。2019年以来发行价高于100元的高价股中，首日上涨的新股占比超九成，并且其中不乏中一签赚10万元的“大肉签”。
除了百济神州首日破发外，仅今年10月28日上市的成大生物(77.630, 0.71, 0.92%)上市首日破发，成大生物发行价为110元，上市首日收于80元，中一签大约亏损1.5万元。
新股发行市场化程度或进一步提升
在近期的中央经济工作会议上，曾提及“全面实行股票发行注册制”。若全面实行股票发行注册制，新股发行市场化程度将进一步提升。
Wind数据显示，截至12月15日，A股今年IPO融资金额已达到5110.37亿元，上市企业家数达到499家，融资金额与上市企业数量均创下历年新高。
浙商证券(13.540, 0.11, 0.82%)认为，目前科创板、创业板注册制试点日渐成熟，北交所注册制试点已落地，未来注册制的全市场覆盖将提升新股发行的市场化，有利于资本市场充分发挥资源配置功能，加强资本市场对成长型、创新型企业的服务。
国泰君安首席分析师王政之近日在国泰君安资本市场年会上表示：“在过去的两年中，A股整个IPO市场经历了非常大的投资者扩容。但是由于目前的新规，未来的定价权会更加偏向于发行人和投行，在新规之前，科创板及创业板IPO市场的发行市盈率大约在18倍到25倍之间，但新规以后，整体的市场发行市盈率大约在35倍到50倍之间，能够看到非常明显的水位抬升。”
王政之表示，发行水位抬升对发行人来说有利于其直接融资，对于参与市场的二级买方机构来说，面临的是整体新股收益涨幅的下滑。新规之后，大部分的新股只有大约20%到80%的涨幅，特别是9月底首批询价的新股当中，还出现了接近40%的破发率。“当时我们认为市场还处于新规初期的博弈阶段，但是经过第一批、第二批新股的博弈，能够发现市场已经找到了它的水位，因此近期新股破发现象有所缓解。”
据王政之判断，未来无论是科创板、创业板、主板，一定会维持全年110家到140家的发行节奏，全年发行规模维持在4000亿元到5000亿元的规模。从未来机构打新收益来看，会从5%到10%的无风险收益，可能要降到1%到3%左右。
那么，新股上市首日何时卖出胜率最高？券商最新研报或可作为参考。
华安证券(5.340, 0.01, 0.19%)金工团队认为，新规施行后，新股平均涨幅在40%至50%之间，相对新规前显著降低。从新股首日日内走势来看，开盘半小时内依然抛压大，价格普遍有较大幅度下滑，10点后交易情绪逐渐回暖；尾盘价格波动大，平均来看有显著拉升，在这两个时段容易出现日内价格高点。
华安证券进一步指出，需注意的是，部分新股由于破发，投资者的交易情绪受到影响，破发新股在早盘抛售压力过后的10点左右价格回暖，往往就是一天的价格高点。投资者上午可能暂缓卖出操作，在日内观察股价走势，期待股价回升，因此破发新股下午仍有一定的抛售压力，造成了越接近尾盘价格走势越差的结果。
