文/张垣
4月15日，四川百茶百道实业股份有限公司（以下简称“茶百道”）港交所公告称，于15日开启招股、至18日结束，并计划将于4月23日正式以“2555”为股票代码在港交所主板挂牌上市。
这意味着“新茶饮第二股”的悬念迎来了揭晓，茶百道先于蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨另三家同样递交招股书的品牌成为近3年来第一家成功登陆港交所的新茶饮企业。
茶百道计划在本次IPO中发行147,763,400股股份。其中，香港公开发售14,776,400股，国际发售132,987,000股，发行价为每股17.5港元。以发行价计算，茶百道通过本次发行募集所得款项净额约为24.56亿港元。
茶百道表示，本次募集所得资金净额的约51.0%将用于提高整体运营能力及强化供应链；约20.0%将用于发展数字化能力，以及委聘和培训专业人才；约12.0%将用于品牌打造及推广活动；约5.0%将用于推广自营咖啡品牌及在中国各地铺设咖啡店网络；约2.0%将用于产品开发和创新；以及约10.0%将用作营运资金及作一般企业用途。
据证券时报报道，茶百道公开发售首日结果不甚理想。根据AIPO数据显示，茶百道公开发售集资额为2.59亿港元，招股孖展资金总计为0.97亿港元，未足额认购。业内人士分析，如果公开发行部分未足额认购，未足额部分可能会重新分配至国际配售，由保荐团队和承销商对未足额部分进行包销。若认购严重不足，IPO有可能被搁置或推迟。
证券时报称，为了能够让股票更好地卖出去，茶百道聘请了11家承销团帮助卖“票”，其中中资券商占据半壁江山，包括中金国际、招银国际、建银国际、申万宏源（香港）、招商证券（香港）、富途、老虎、复星国际证券等，外资机构有花旗。
公开资料显示，茶百道由王霄锟和刘洧宏夫妇创立，首家门店于2008年在四川成都开业，加盟模式是茶百道最主要的经营模式，其产品定位为中低端，售价介于8～26元。
公司在上市之前进行了2轮融资，合计融资9.7亿元，每股融资成本为13.2元，认购方包括Tower Quality、正心谷檀英、苏州悦享、新津昇望、黄西红柿有限合伙及中金同富等投资机构，而目前公司发行价为17.5港元，意味着这些机构的账面盈利并不可观，但对于当下VC/PE来说，能顺利上市退出已是万幸。
根据招股文件股权结构显示，在IPO前，茶百道由恒盛合瑞直接拥有约67.6758%权益；由王霄锟直接拥有约18.0167%权益；由刘洧宏直接持有约5.7449%权益；及由同创共进（前员工激励平台）直接持有约0.4802%权益。王霄锟与刘洧宏为配偶关系。恒盛合瑞为一家由成都锦柏森直接拥有84.888%权益的公司，而成都锦柏森则由王霄锟及刘洧宏共同全资拥有。茶百道的前员工激励平台同创共进由王霄锟作为其唯一普通合伙人控制。因此，于前，王霄锟、刘洧宏、成都锦柏森、恒盛合瑞及同创共进构成一组控股股东。
根据茶百道最新披露的招股书显示，截至最后实际可行日期（2024年2月18日，下同），茶百道在国内共有8010家门店，遍布全国31个省市，实现中国所有省份及各线级城市的全覆盖。门店主要布局在新一线城市、二线城市居多，截至2023年度，一线、 新一线、二线、三线、四线及以下城市门店数量分别占茶百道门店总数的 10.6%、26.9%、20.9%、19.4% 及 22.2%，在全国各线级城市的门店分布较为多元化。
从门店所处业态分布来看，截至2023年12月31日茶百道在购物中心、社区、其他商圈的门店数量分别占茶百道门店总数的37.3%、28.6%及34.1%。
据招股书披露，茶百道海外首店于2024年1月落地韩国首尔；同样在2024年1月，茶百道在中国成都以“咖灰”品牌开设首家直营咖啡店，主要向消费者供应咖啡、贝果、汉堡及其他烘焙食品。
根据弗若斯特沙利文的报告，按2023年零售额计算，茶百道在中国现制茶饮店市场中排名第三，市场份额为6.8%，较2022年的6.6%进一步提升。
此外，茶百道主要以加盟店为主，截至2023年底，加盟店收入达到56.59亿元，占比99.2%，直营店收入为2584万元，占比0.5%。
2023年茶百道门店总零售额达到169亿元（人民币，下同），共卖出10.16亿杯，茶饮的平均售价为14.8元，每单平均零售额为27.4元，每家门店平均零售额238.8万元，日均零售额6887.2元。
财报数据显示，2020年至2023年，茶百道的营收分别为10.80亿元、36.44亿元、42.32亿元和57.04亿元，复合年增长率为74.15%；净利润分别为2.38亿元、7.79亿元、9.65亿元和11.51亿元，复合年增长率为69.11%。
公司营业收入主要来自向加盟门店销售货品及设备。2021年至2023年底，向加盟店销售货品及设备的营业收入分别达到34.47亿元、40.2亿元、54.2亿元，分别占比94.6%、95%、95%，特许权使用费及加盟费收入占比在4%左右，其主要收入（占比95%）是向加盟店销售货品和设备，包括乳制品、茶叶及水果等制作茶饮的材料及配料，以及吸管、杯子等包装材料及门店设备。而6家直营店的茶饮销售、外卖平台运营及管理服务收入仅占总收入的0.9%。
另一方面，虽然依靠加盟实现门店扩张带动业绩增长，但茶百道门店的盈利情况却在下滑。
2023年，茶百道每家门店平均零售额为238.8万元，每家门店日均零售额6887.2元，每家门店平均销量14.35万杯。而在两年前，其每家门店平均零售额为272.8万元，每家门店日均零售额7414.1元，每家门店平均销量16.32万杯，门店零售额和平均销量下滑两年间下滑超过12%。
