10月27日，俞敏洪更新了一条视频微博，画面里溪水潺潺、幽谷回响，并配上一句：“听听这水声，心就静了”。
而在这一年里，不仅是新东方，整个教育培训行业的经历显然称不上“风平浪静”。
10月25日，港股上市的新东方在线科技控股有限公司（HK.01797，下称：新东方在线）发布了一条公告。公告称，根据“双减”政策新规定以及为使公司营运适用监管要求，董事会决定，将停止经营中国内地义务教育阶段学科类校外培训服务（下称：K9业务），终止时间为11月底。
新东方将要终止K9业务？消息一出，引发热议。
10月26日，有新东方工作人员对记者解释，新东方在线只是新东方旗下的一个品牌，并非所有的新东方校区都要在11月底终止K9业务。
公开资料显示，新东方在线是一家在线课外教育服务供应商，主打学前教育、K12教育（义务教育阶段及高中教育阶段的教学培训）、大学教育的线上教培业务。公众普遍熟知的“新东方”全称为“新东方教育科技（集团）有限公司”，是新东方在线的控股股东，持股超过55%。今年8月，俞敏洪从新东方在线的股东名单中退出，但依然是该公司的非执行董事。
即便如其员工所言，新东方在线的公告信息不能等同于新东方，但仍有迹象表明，在新东方在线以外，新东方的部分校区也有可能在未来终止K9业务。
“双减”之下，K9业务处境尴尬
将时间回拨至今年7月，“双减”政策落地，校外培训领域迎来变化。
7月24日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》（下称《双减意见》），其中第14条规定，“校外培训机构不得占用国家法定节假日、休息日及寒暑假期组织学科类培训”。
7月26日，新东方在公告中表示将遵守上述文件规定，积极配合行动，同时“正考虑采取适当的合规措施”。
而所谓的“合规措施”，是将K9教学培训的课程时间调整于周中工作日的夜间进行。
新东方三年级秋季班的课程安排。受访者供图
“现在秋季班正常进行教学，由于疫情原因，目前只有网课开放。”10月27日，新东方北京某校区一位工作人员向记者解释：“上课时间是每周的工作日晚间，‘双减’政策有要求，所以我们周末不上课。”
但有学生家长向记者表示，“夜校”式的培训在时间安排上给学生带来极大不便，“放学离校后急匆匆赶去上课，课程结束后已经是晚上9点多，学生苦不堪言。”
对于新东方而言，“夜校”式的K9培训实属无奈，甚至有点夹缝求生的意思。早在今年9月，就有传言称，在新东方的高管会议上，俞敏洪曾宣布，秋季课程结束后将停止K9业务的线下招生，各城市将逐步关闭教学点。（信息来自微博用户@晚点latepost，认证为互联网科技博主）而此次新东方在线关于终止K9业务的信息披露或许算得上是首次 “官宣”。
“新东方在线只是新东方旗下的一个品牌，并非所有的新东方校区都要在11月底终止K9业务。”北京校区某工作人员这样向记者解释。据其透露，北京地区的线上K9课程会持续到寒假来临之前，下学期是否继续开展，还要“等通知”。而上海某校区的工作人员则直接告诉记者：“下学期我们就取消K9业务了。”
部分校区将关闭
关于“双减”政策的描述，成为新东方年报及近半年所披露信息中出现的高频语。
在年报中，新东方（新东方-S HK.09901）将“双减”相关规定列为“与我们业务有关的风险”，并据此预测或“在不久的将来，就义务教育学生的学科辅导服务采取进一步行动以符合规定，包括为维持持续营运在必要的情况下关闭部分学习中心及裁员。”
10月25日，教育部公布了“双减”试点地区工作进展的数据，北京市原有各类培训机构压减比例60%，上海市义务教育学科类培训机构压减21.73%，从业人员减少3.5万人。
10月29日，北京市新东方某校区已经关停，入口处大门紧锁。摄影：《中国经济周刊》记者 张宇轩
在这两个地区，新东方校区均出现了不同规模的关停现象和趋势。
10月27日，《中国经济周刊》记者走访了多家位于北京市的新东方校区。不少校区已经处于封闭状态，封闭校区中止了所有线下业务，仅有少量工作人员值守。
上述新东方校区的封闭管理通知。摄影：《中国经济周刊》记者 张宇轩
北京某校区的工作人员告诉记者，北京地区有50多家校区，计划关停的数量约占总数的一半。对于校区封闭的原因，各校区工作人员解释不一，有人解释为受疫情影响，业务转向线上，校区线下业务缩减，有的校区就没有存在的必要了；也有人告诉记者，是因K9教学业务计划终止，与之相关的校区即将裁撤。
10月28日，记者致电新东方上海某校区，工作人员同样表示，上海也有校区退租关店，尚未关闭的有可能在将来关停。“周末培训班取消，业务体量也就小了很多，老师们排班变少，学习中心的房租等成本压力变大了。”工作人员告诉记者。
10月29日，记者拨打新东方媒体联络电话，试图确认各地校区关停的详细信息，但致电一直未被接听。
新东方的“两难抉择”
《双减意见》规定，“（面向义务教育阶段学生的）现有学科类培训机构统一登记为非营利性机构”，同时禁止这些机构上市融资，严禁资本化运作。
有分析认为，对于新东方这类保有K9业务的培训机构而言，在某种意义上可以理解为，要么选择在K9领域去资本化，做非营利性的学科类培训机构；要么选择放弃K9业务，保留在资本市场上已有的阵地，转而开拓其他业务。
这样“二选一”的抉择对于新东方来说或许颇为艰难，一面是既往营收占比较大的K9业务，一面是K9去资本化的“双减”新规要求。
据新东方2021年财年年报，新东方业务中，包含K9业务在内的“K-12 AST、备考及其他课程的营收”占总计净营收的85.8%，约为36.69亿元美元。
不仅是占比较大，K-12 AST、备考及其他课程的创收能力同样不容小觑。
新东方在年报中分析，新冠肺炎疫情导致海外备考营收下降，而这部分损失由K-12 AST、备考及其他课程的营收部分的大幅增长补足，净营收总额不降反增。该财年得益于此，净营收额增长了21.9%。营收增长点来自疫情期间学生注册数量上升，该财年学生注册人数上涨了190万人。
在这种情况下，放弃K9业务无异于放弃一块“大蛋糕”，但在“双减”新规之下，K9业务必然要接受“非营利性”的要求，其总体营利能力或将大受影响。
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今年以来，新东方在港股市场上的股价变化。截图来源：港交所官网
对于新东方的窘境，资本市场嗅觉显然更加灵敏。7月26日，在《双减意见》发布后仅两天，新东方在美股与港股市场股价大跌。以港股为例，从7月21日收盘价47.9港元/股骤降至7月26日收盘价16港元/股，此后至今一直延续该股价水平，与今年上半年150多港元/股的峰值水平堪称天壤之别。
将视线转回新东方旗下的新东方在线。与新东方相比，新东方在线的动作显得更加机动敏捷。9月16日，新东方在线在其年报中就已对未来的业务发展作出了转变，原本的学前教育、K12教育和大学教育三大板块中，只有大学教育得以保留，学前教育和K12教育被海外备考、产品业务创新、技术等取代。
专家：去资本化是为避免教育受资本市场风险干扰
10月26日，2021胡润品牌榜单公布，上年排名第41位的新东方遗憾落榜，一起跌出榜单的还有学而思、猿辅导等其他5个教育品牌。同时，俞敏洪在胡润百富榜的排名也急剧下滑了776位，跌至第973位，财富由260亿元缩水至75亿元。
“双减”政策中对K9教育业务的去资本化要求，给一众教育产业巨头出了一个难题，而在题目的最优解尚未构思出来之前，商业价值评价体系似乎先下降了对这些产业的评分。
中国科学教育研究院研究员储朝晖在接受《中国经济周刊》记者采访时表示，限制K9教育产业资金的来源，目的在于使教育培训维持在一个平稳的阶段，避免教育遭受来自资本市场的风险干扰，也避免资本使教育的价值取向产生偏离。
储朝晖进一步解释，如果教育培训机构单纯以收取费用来维持运作，虽然规模和收益有限，但是其业务规划尚可控制在“如何把培训做好”之内；但如果资金来源于融资，其最终目的就变成了“如何获取最高收益”。一旦价值取向发生偏转，就有可能降低教育培训的质量，甚至引发其他风险，进而将风险扩散至家长学生群体中。
