公牛集团股份有限公司（以下简称“公牛集团”，603195.SH）因与经销商达成并实施垄断协议而被处罚2.95亿元的影响，正直接体现在公司业绩中。
10月28日，公牛集团发布的2021年第三季度报告显示，公司前三季度实现营业收入90.13亿元，同比增长26.10%；实现归母净利润22.06亿元，同比增长37.98%；实现归母扣非净利润20.96亿元，同比增长35.18%。
其中，今年三季度，公牛集团实现营业收入31.93亿元，同比增长5.08%；归母净利润7.85亿元，同比下降1.3%。
（公牛集团位于浙江省慈溪市的办公大楼。图片来自公司官网）9月27日，公牛集团收到浙江省市场监督管理局下发的《行政处罚决定书》（浙市监案[2021]4号），因构成与交易相对人达成并实施垄断协议的行为，公司违反了《反垄断法》而被处2020年度中国境内销售额 98.27 亿元3%的罚款，共计2.95亿元。
根据浙江省市场监督管理局此前调查，公牛集团与经销商达成了固定和限定价格的垄断协议，通过发布价格政策、与经销商签订经销合同、承诺书等方式，实现对产品价格的管控，“相关行为排除、限制了市场竞争，损害了消费者利益”。
对于反垄断处罚带来的影响，公牛集团方面曾表示，处罚金额占公司最近一期经审计净资产的3.23%，占公司最近一期经审计净利润的12.74%，预计会减少公司2021年度利润2.95亿元。
公牛集团三季报同时显示，今年三季度公司营业外支出达3.17亿元。对此公牛集团方面回应表示，营业外支出主要是行政处罚罚款和捐赠支出。
值得一提的是，今年第三季度，公牛集团计入当期损益的政府补助为3.36亿元，较去年同期的0.41亿元大幅增加2.95亿元。彼时，公牛集团曾公告称，公司所在的宁波慈溪市政府补助公司2.59亿元“企业培育奖励”。
该笔政府补助源自当地在今年2月19日发布的《慈溪市人民政府办公室关于印发慈溪市亿元以上企业培育方案（修订）的通知》，对亿元企业、龙头企业、百亿企业培育对象加大扶持力度，依法在项目用地、环境容量、能耗指标、人才引进等方面的需求给予支持。
公牛集团获得超3亿元的政府补助金，也基本对冲了公司缴纳的反垄断罚款，这一巧合也引发了外界质疑。
对此，公司相关负责人11月1日在接受《中国经营报》记者采访时表示，慈溪市补助政策早在年初就已发布，与公司受到反垄断调查没有关联，只不过是巧合而已，都体现在了第三季度里。
资料显示，公牛集团创立于1995年，总部位于浙江省慈溪市，是国内知名的民用电工产品生产商，主营业务包括转换器、墙壁开关插座、LED 照明、数码配件等产品的研发、生产和销售。目前拥有经销商3000家左右，销售模式以经销为主、直销为辅，公司于2020年2月6日在上交所主板挂牌上市。
公牛集团方面表示，上述处罚不会对公司生产经营及持续发展造成重大影响，目前公司及子公司生产经营情况正常。
不过，在业内人士看来，公牛集团仍需从内部提振业绩。Wind数据显示，2018年~2020年，公牛集团实现营收分别为90.65亿元、100.4亿元、100.51亿元，同比增长约25%、11%、0.1%；实现归母净利润分别为16.77亿元、23.04亿元、23.13亿元，同比增长约30.45%、37.38%、0.42%。
国金证券的研报认为，公牛集团三季度业绩实现个位数增长，预计主要由于转换器产品增速有所放缓，而充电枪等新品类快速增长。同时，原材料价格上涨致使毛利率阶段承压，费用率小幅提升。
“中长期来看，公司有望顺利由提供单一产品向提供智能化全屋解决方案企业转变，长期增长空间正在打开。”国金证券研报指出，不过也要注意B端？渠道扩张不畅，新品类拓展不畅和原材料价格大幅上涨的风险。
对于销售渠道的问题，上海交通大学上海高级金融学院市场营销学教授陈歆磊和北大汇丰商学院市场营销学副教授曾晓华撰文表示，价格控制是经销渠道中的永恒主题。制造商通过价格控制来规范价格体系，管理品牌形象，精准对标顾客分层，从而获取更高利润。但是如何做到合法合规，将是考验商家的重要课题。
中泰证券在研报中也指出，随着反垄断处罚靴子落地，后续公司渠道管理将改革，停止直接终端控价；但公司已成功建立线下零售网络+占据消费者品牌心智，且生产端持续精益化，护城河仍旧稳固。
5001
