1月23日，百亿私募正心谷资本及其创始人林利军正面回应正心谷2021年业绩大幅下滑原因，并向投资者拆解2021年投资策略。
此前一段时间内，“三百多亿的产品给投资者造成百亿元亏损”、“产品亏损超30%”、“虚假宣传”、“风控缺失”等指控，一时间让正心谷公司及其实控人林利军饱受争议。1月23日下午，正心谷资本举办2022年投资交流会暨第四届投资策略报告会，林利军在会议上正面回应了上述指控。
林利军表示，将从短期的困难中吸取经验教训，能够积小胜为大胜，在长期将业绩做好。面对未来，我们会继续坚定投资理念，发挥投研优势，做好长期深度产业研究，静下心来踏实做好每一个研究，做好每一个投资决策。
正心谷创始人为林利军，1973年出生，哈佛大学商学院工商管理硕士、复旦大学世界经济系硕士。他曾任上海证券交易所办公室主任助理、上市部总监助理，曾任职于证监会创业板筹备工作组及上市监管部，还曾担任证券投资基金业协会副会长。31岁创建汇添富，并打造为排名前十的公募基金。2015年4月从汇添富离职后，两个月期间便创立正心谷，随后正心谷进入百亿私募行列。
业绩为何下滑
对于2021年业绩大幅下滑，林利军做了具体拆解，“去年年初，对于核心资产，当时的消费、医药和一部分的核心资产股票，我们认为都高估了，采取了一个找弹坑的策略，买入了一些价值防御的资产，希望躲过核心资产下跌之后，再调到长期看好具有长期竞争优势的公司上来。但是，去年的行情又非常极致，出现了很大的行业轮动。”
到去年5月份之后，正心谷重新布局的时候，一部分新能源的资产已经大幅上涨，因此布局的是估值较低，且受益于产能供给稀缺的化工大平台以及新能源上游等，但9月底出现了外部的能耗双控等政策，造成业绩受到影响。
此前，根据一名投资者的指控信内容，正心谷部分产品在去年一季度净值回撤15%后，二季度净值始终徘徊在0.8左右；三季度再次调仓，买入云铝股份(12.150, -0.54, -4.26%)、神火股份(11.140, -0.41, -3.55%)等周期化工股且持仓板块高度集中，导致产品在9月份两周内暴跌15%。在四季度新能源板块整体进入调整时，又买入前期已经涨幅过高的新能源上游企业股票。
面对投资者的问询，林利军表示，“去年业绩确实自己也很不满意，向我们的投资人表达诚挚的歉意。我从事资产管理业已经有近20年了，去年是过去这么多年来投资压力比较大的一年。但是投资总是这样涨涨跌跌，有的时候会有很大的压力。像巴菲特在1973年到1975年也有56%的下跌。在1990年也跌了38%，1996年到2000年的五年中也有很大的压力。出现市场的波动、风格的调整，导致投资业绩的波动，实际上是蛮正常的。但总体上，我自己还是非常不满意的，去年的业绩下跌是一个短期的事情，不是一个长期的现象。”
为何年底买入新能源
对于看好新能源领域，林利军认为，在市场不同阶段上，投资人要根据市场的变化、行业的变化进行投资策略上的优化与调整，并不是风格漂移。
在此次策略会议上，正心谷的分析师们，都从不同侧面重点强调了看好“能源革命带来的产业革命”投资机会。如正心谷合伙人厉成宾表示，相信中国的科技制造到竞争力全面提升的新阶段，电力新能源、储能、汽车、电子元器件等行业面临长坡厚雪的投资机会，尽管过去几年部分公司被市场挖掘的比较充分，但技术进步、国际化和组织进化将持续推动企业内在价值的提升和新企业的涌现，中国优势产业链在全球竞争取得更大市场份额的同时，也是一批优秀企业崛起的黄金投资时机。
林利军认为，“能源革命领域，我们其实做了很长时间的研究，也匹配了较强的团队。同时，我自己也花了大量时间研究能源革命板块，例如电子元器件这样的传统行业正在发生翻天覆地的变化，他们的需求快速增长，行业结构面临重构，国产替代正在加速进行。我非常有信心，按照这种打法，持续不断的深度研究、内部讨论、跟踪产业变化，长期可以做好。”
林利军表示，2016年到2020年本质是核心资产的牛市，持续性非常强，抓住消费之王的白酒，医药中的CXO，互联网中的平台型企业，业绩可能就会非常好。能源革命的机会目前看起来，可能没有2016年到2020年消费、医药那么明确，因为它的波动性会更大一点。另外，技术变革还在不断演进，不同企业因为技术变革可能会有很大的变化。因此，需要深度的持续研究，不断跟踪产业变化，以产业投资人的视角来做投资。在这个行业中，具有强大企业家精神和创新能力的企业还有相当大的成长空间，完全不亚于过去的医药和消费领域。但是需要在控制风险的前提下，谨慎地优中选优，持续跟踪。
对于当前组合有信心
接下来，林利军表示，首先，还是要控制好风险，目前组合的公司都是经过我们深度研究的公司，每家公司都经过投决会的深度讨论。这些公司未来几年的成长都会不错，估值也不高，而且这些公司无论从企业家精神、商业模式、行业结构来讲，都在一个比较优秀的状态中，“我对我们的组合是非常有信心的”。
第二，在组合构建中，更加注重均衡和适应市场变化。对于任何一种判断，都有明确的风险控制指标，进一步降低波动率。第三，从长期着眼，我们重视打造一流的团队和文化。正心谷现在的研究团队无论在公募和私募行业里面都属于优秀的，但我们并不满足，还在进一步吸引优秀的人才加入。
长期业绩的取得，短期净值的修复与回归，依旧要靠每天日常的深入调研，做好行业与企业的深度研究，积小胜为大胜。只有真正优秀的团队、优秀的管理体系、优秀的文化，再匹配长期努力，不断践行我们的理念，才有可能为投资者带来长期收益。
有没有老鼠仓？如何防止大回撤？
对于有部分投资者质疑的合规问题，林利军表示，合规是我们的底线，也是我们的生命线。正心谷建立了一整套严谨的合规风控制度体系。我在公募基金工作多年，深知合规的极度重要性，正心谷的合规是非常规范和严谨的，而且正心谷是一群真正热爱投资的人组成的团队，我们把投资当做我们的事业，看得比生命还重要。
林利军介绍，正心谷建立了一整套事前、事中、事后的全流程风控体系。按照公募基金的标准建立了集中交易制度与合规风控体系，建立了专门的IT系统和机房。事前风控的核心在于我们的股票池制度，我们建立了跟踪池、推荐池、核心池、重仓池这样一系列的事前筛选制度，会对所有股票的下单进行审核，看这个股票是否符合法律法规，是否符合股票池制度，是否符合我们的合规风控指标。事中的风控核心在于我们的组合控制与交易制度，我们会对组合的风险暴露进行跟踪定量分析，比如，动态判断这个组合的贝塔值是多少，如果外部冲击加大，组合会发生什么样的变化，我们如何应对。
对于未来如何防止大的回撤，林利军表示，实际上，第一点是确保进入我们组合的标的都是真正优秀的公司，公司的竞争优势、管理团队、商业模式和企业的长期财务回报是优秀的。第二点在构建组合上，强调“行业相对均衡，个股适度集中，实时动态调整”的投资方法，这样的投资方法能够使得组合在长期内，在控制风险暴露的情况下，努力获得较好的长期收益。
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