近日，荣业食品控股集团有限公司Wing Yip Food Holdings Group Limited（以下简称“荣业食品”）在美国证监会更新招股书，计划在纳斯达克上市，股票代码拟定为“WYHG”。EF Hutton是该交易的唯一账簿管理人。
据最新招股书，荣业食品计划发行250万股ADS，预计首次公开发行价格将在每股ADS 4美元至5美元之间，筹资约1100万美元。按照拟议发行价格区间的中点计算，荣业食品市值将达到约1.55亿美元。
按规划，发行获得的净收益中，约48%用于升级现有生产线及建立新生产线；约22%用于产品的营销和推广；约15%用于新产品研发；约15%用于营运资金和一般公司事务。
需要注意的是，荣业食品早在2018年便于韩国交易所成功上市，股票代码为900340，发行价为1800韩元。此前股价始终不温不火，知道今年赴美二次上市消息传出，几个月见股价番了数倍，目前市值1014.64亿韩元，约合人民币5.37亿元。
营收增长缓慢 利润波动下滑
公开资料显示，荣业食品是一家广东中山市的肉类产品加工公司，主要从事腌制肉制品、休闲零食产品以及冷冻肉制品的加工、销售和分销，并积极开发预制菜产品。其官网介绍称，荣业腊味可以追溯至清朝光绪年间（1915年），已经历经四代传承、一百多年历史，因此该品牌也是“广东老字号”。
此次发行前，荣业食品“80后”董事长XiantaoWang（王显韬）持股16.71%，CEO Tingfeng Wang（王婷枫）持股26.96%。
从产品结构来看，历经多年发展，目前荣业食品已形成传统腊味、休闲小食、速冻食品等三大产品矩阵，并积极开发预制菜产品。荣业食品的腌肉制品为公司的主要收入来源，占比在60%以上，包括腌肉香肠、腌肉及腊鸡等腌肉制品，休闲食品包括即食的香肠、肉干、鸭脖、鸭脚等，占比在30%左右，速冻食品包括冷冻香肠、冷冻牛肉饼和冷冻鸡胸肉片，占比较低。
从招股书上看，这家公司的年营收已经达到上亿美元规模。
据招股书数据显示，2021～2023年，荣业食品的收入分别约为1.34亿美元、1.31亿美元、1.34亿美元，同期的净利润（扣除所有增值税后）分别约1656.7万美元、1119.4万美元、1400.99万美元。
公司收入主要来自腌制肉制品、零食产品和冷冻肉制品，其中传统腌制肉制品是支柱业务，主要包括腌肉香肠、腌肉及腊鸡等产品。报告期内，腌制肉制品分别贡献收入9550万美元、8839万美元、8328万美元，收入占比约71.26%、67.58%、62.11%，收入及占比均在下滑。
根据弗若斯特沙利文的统计数据，2018年至2022年，中国大陆的腌腊味制品市场经历了稳定的发展，其零售总额从368亿元人民币增加到529亿元人民币，复合年增长率为9.5%。未来，随着价格和客户群的增加，预计2027年腌腊味制品市场的零售额将达到739亿元人民币。
其中，腌制肉制品市场是腌制肉制品市场的一部分，其零售额在2022年占整个腌制肉制品市场的18.5%。此外，在腌制肉制品市场中，腌制肉制品细分市场的复合年增长率在2018年至2022年期间最高。根据Frost & Sullivan的数据，腌制肉制品在各种餐饮选择和烹饪方法中的应用十分广泛，预计在2022年至2027年期间将保持8.5%的复合年增长率。
据招股书披露，截至2022年，中国大陆有数百家腊肉制品生产商，但中国大陆腊肉制品市场高度集中，前五大加工商占零售额市场份额的36.7%。2022年，以零售额计算，荣业食品在腊肉制品领域排名第二，市场份额为9.2%。
2022年，荣业食品腌制肉制品销售量从2021年的11305吨增至11562吨，但这是以价换量得来的，腌制肉制品平均每公斤销售价格也从8.1美元降至7.65美元。以价换量后的结果并不理想，均价下滑导致荣业食品收入减少527万美元，而销量增加只带来197万美元的收入增长，无法抵消掉前者降幅，招股书指出“传统腌制肉制品的需求有所下降”。2023年腌制肉制品销量更是下滑至10956吨，导致收入减少464万美元。
荣业食品在招股书提示风险称，中国大陆的肉类加工行业竞争激烈，无论是原料肉的采购、加工技术，还是加工肉制品的销售，都存在竞争。此外，公司还面临来自中国大陆多家肉类加工企业的竞争，一些一些竞争对手可能拥有更多的财务和其他资源，若公司无法与这些公司有效竞争，则可能对公司的市场份额和盈利能力可能会受到不利影响。
此外值得一提的是，早在今年2月，荣业食品赴美IPO即获中国证监会备案，彼时证监会特别要求企业补充说明关于规范运作、境内运营实体情况等情况，譬如公众号、网站等平台情况，涉及的收集及储存个人信息类型和规模、个人信息收集使用情况，是否存在向境外传输数据或向第三方提供个人信息的情形等。
营销严重依赖线下渠道
截至目前，荣业食品旗下的产品主要通过7家自营门店、72家由零售店和超市所组成的分销商和7个电子商务平台（其中包括一个公司自有平台），在中国大陆的18个省份进行产品营销和销售。
值得注意的是，荣业食品的7家自营店铺全在广东省内，且公司虽已布局电商渠道，但2021至2023年上半年，荣业食品来自电子商务平台的收入分别为2.21%、约2.24%及约1.23%，显然，荣业食品的销售渠道主要以线下为主。
此外，自2010年以来，荣业食品加速业务扩张，在“荣业”腌制肉这个品牌外，其拓展了新产品线，开发了零食产品品牌“匠王”及“狂客”，并进入了冷冻食品赛道，形成了传统腊味、休闲小食、速冻食品三大产品矩阵。
通过加大对零食产品的推广，报告期内，荣业食品的零食产品实现收入3443万美元、3591万美元、4364万美元，对应占比25.69%、27.45%、32.55%，已经成为第二增长曲线。截至2023年9月30日，荣业食品共有72种零食产品，占整体产品范围的25.09%。未来，其还计划进一步增加零食产品占比。
此外，以冷冻香肠、冷冻牛肉饼和冷冻鸡胸肉片为主的冷冻肉制品规模尚小，近三年贡献均不足6%。
荣业食品在其招股书中披露的未来增长战略是发力预制菜赛道，在B端为线下餐饮连锁商家提供定制化的预制肉产品，比如叉烧、定制香肠腊肉等，以及在C端开发新的预制菜产品等。
在零食产品业务上，荣业食品称要专注于即食香肠和煲仔饭等产品的研发和推广。截至2023年9月30日，这家公司有72个零食产品品种，占整个产品范围的25.09%。未来还要进一步提高零食产品在其产品组合中的比例。
另外，它还计划开发新的预制餐产品线，计划在2024年第二季度之前进行小规模试生产，如果顺利通过市场测试，将在2024年第三季度建立正式生产线，并在2024年第四季度或2025年第一季度对新系列进行量产。
以及，荣业食品还计划建立一系列专门经营腊肉煲仔饭的连锁餐厅，计划在2024年7月之前开出第一家腊肉煲仔饭连锁店。除了自营，还会引入特许经营模式。
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