资本观察

2024年前两月的排名收官，在主动权益类基金中，诺安积极回报A凭借超过20%的净值增长率排名第一；在榜尾一端，金元顺安产业臻选A同时间段净值下跌36.17%，首尾基金的差距超过了55%。尤其是1月份股市的大幅下挫，让多位明星基金经理也徒呼奈何，至今业绩和排名均较为惨淡。例如融通基金的明星医药基金经理万民远，这位曾经的百亿元基金经理如今似乎辉煌不再，继去年管理规模回撤至百亿元之内后，2024年起跑依然落在了后面：截至2月29日收盘，他所管理的基金净值回撤全部超过10%，以他的代表作融通健康产业A为例，前两个月的净值下跌约为11.60%，在同类的2325只基金中仅排在第2110位。

 

 

曾经的融通基金在医药投资上双星闪烁，除去万民远外，另外的一位则是蒋秀蕾，但是这位任职超过九年的老将在去年第一季度离职，仅剩的万民远实际在疫情时代表现出色，可惜在行业回归正常后反而业绩表现欠佳。以他的成名作融通健康产业灵活配置混合来分析，2022年同类排在第48位是产品的高光时刻，2023年基本退到了同类的中游水平，但是2024年前两月就成为了他的滑铁卢。分析表现不佳背后的原因，《壹财信》发现去年12月31日时的十大重仓股基本全军覆没：除去老百姓、九典制药和百诚医药上涨不到3%外，其余的七家公司下跌基本超过了10%。从去年12月31日时的持仓公司占比来看，只有前两大重仓股的占比超过了5%，它们分别是一心堂和健之佳，但是两家公司在年内的跌幅都超过了15%。再加上老百姓、普洛药业和智飞生物，也就是说公司基本有半壁江山在去年四个季度保持恒定。这样的思路其实和万民远特立独行的投资思路有关，在基金去年的四季报中他表示：“个股选择则坚持逆向思维，人多的地方不去原则，在企业经营阶段性低点布局，组合构建遵循产业趋势优先，成长与估值匹配，不追逐短期热点，提前预判，做孤独的拐点型价值发现者。”但今年至今他踏空了医药板块的热点：一边是以常山药业为代表的减肥药概念股回归，另一边是以百济神州为代表的创新药在2月走出阳包阴的形态，医药的行情似乎逐渐恢复到疫情前的主线。随着此前知名度的提升，《壹财信》发现万民远所管理的基金也有全市场类的产品，比如管理时间最短的远见价值一年持有期混合，能够从季报中看到区别在于囊括了部分环保、清洁能源类的公司，而这类的公司大多来自科创板和创业板，基本可以划入生物科技行业类中。但是，它们的双创属性导致年内至今表现不佳。

 

 

在很多公募基金公司任职八、九年的老将已经是凤毛菱角，但在融通基金的权益团队中还有一位时长能够排在内地公募圈前五位的老将邹曦，目前他的累计任职时间已经超过了十六年；同时作为公司的高管，他管理六只基金的合计规模仅约42.22亿元，尚不及一只爆款产品规模。之所以市场认可度低，主要的原因或许是业绩层面的不算给力，比如在任职回报这一重要数据上，到目前他管理的产品也仅有融通景气混合一只实现回报翻番。在往深一层原因探究，很大可能还是和他坚守的偏逆向思路和坚守的重仓行业与个股脱离正轨有关。具体观察唯一翻倍的融通行业景气混合，该基金长期坚守在房地产产业链的相关股票上，甚至对单家公司持股超过10%的规定上限。在去年12月31日，不仅是第一大重仓股恒立液压占比达到10.39%，同时第二大重仓股招商蛇口占比达到了9.92%，此外还有多只地产后周期上的公司在列。需要强调的是，这些公司都是他连续多季持有的标的。虽然组合在今年的业绩尚可，但这一思路整体并非市场主流，尤其未来在市场上行时或许缺乏竞争力。他当时也在季报中表示“本季度本基金的股票仓位持续保持高位，对组合结构进行了一定程度的调整，降低了油运等行业的配置，增加了重卡、机械（叉车）等出口优势行业以及家居、建材等房地产链的配置。目前组合配置偏向周期价值，突出配置房地产产业链和出口优势企业。”整体来看，去年以来融通表现最好的基金经理是女将范琨，她也成为双百基金经理家族中的一员，但是潜在的隐患是她管理的产品比较杂甚至还包括一只二级债，某种程度还是需要集中精力做出一只代表作来！