永祺（中国）车业股份有限公司（下称：永祺股份）主要从事中高端自行车、电助力自行车、滑板车、共享单车等绿色出行产品及相关配件的设计、生产及销售。经过多年的行业积累，公司形成了以OEM为主、OBM和ODM为辅的经营模式，公司已成为国内主要的骑行产品生产厂商之一。
本次沪市主板IPO，永祺股份选择适用《上海证券交易所股票上市规则》3.1.2条款的第一项上市标准，即“最近三年净利润为正，且最近3年净利润累计不低于1.5亿元，最近一年净利润不低于6,000万元，最近3年经营活动产生的现金流量净额累计不低于1亿元或营业收入累计不低于10亿元”。
依赖退税和拆迁补偿
永祺股份2019年至2022年1-6月（下称：报告期）分别实现营业务收入167,748.40万元、205,170.53万元、222,887.35万元和103,192.99万元；净利润分别为3,645.52万元、5,907.41万元、18,779.90万元和4,987.08万元。永祺股份在报告期内经营状态较为稳健，2021年净利润突增。
据招股书，永祺股份报告期内主营业务毛利主要由整车类产品构成，整车类的毛利额合计分别为11,718.33万元、12,929.74万元、15,091.68万元和6,322.60万元，占主营业务毛利总额的比重分别为71.74%、76.28%、67.05%和50.78%，为主营业务毛利的主要来源。不过，报告期内永祺股份的主营业务毛利率仅为9.76%、8.28%、10.14%和12.09%。
进一步研究发现。永祺股份的业绩严重依赖免抵退税。
报告期内，永祺股份销往海外市场的产品比例较大，该部分产品享受免抵退税政策，在报告期内收到的免抵退税金额分别为9,782.72万元、8,000.63万元、16,673.06万元和5,683.40万元，占当期利润总额的比例分别为196.31%、103.41%、66.30%和85.43%。
而永祺股份2021年对免抵退税依赖缩小，但是当年净利润的突增归功于确认的一笔拆迁补偿。
报告期各期末，计入递延收益的拆迁补偿款分别为10,000.00万元、21,196.82万元、5,900.00万元和5,900.00万元；另外，2021年计入非经常性损益的非流动资产处置损益金额为13,416.61万元。
一募投项目值得关注
永祺股份本次IPO拟募集资金60,040.97万元，用于建设年产330万辆自行车（电动助力车）及零部件项目（一期）（下称：一期项目）、永祺研发中心建设项目、智能化信息化项目和补充流动资金。
一期项目的实施主体为永祺淮安车业有限公司（下称：淮安永祺）。据招股书申报稿（签署日为2023年3月1日），淮安永祺成立于2022年1月18日，注册资本6,000.00万元，实缴资本为965.00万元。
但是淮安永祺2022年的工商年报显示，2022年12月9日，永祺股份以货币形式实缴出资额3,800.00万元。不知道招股书与企信网披露的实缴注册资本到底哪一处的数据是真实的。
（截图来自淮安永祺2022年工商年报）
另外，招股书披露一期项目总投资为37,830.65万元，计划建设期24个月，投资项目完全达产后，永祺股份实现每年新增30万台自行车、15万台电助力自行车、10万台电动滑板车和60万台车架的生产能力。
但是，据淮安市生态环境局官网，年产330万辆自行车（电动助力车）及零部件项目（下称：总项目）的环评受理时间为2022年9月26日。环评资料显示，总项目总投资额为100,000万元,建设工期仅为12个月。一期项目的建设周期是总项目建设周期的两倍。
（截图来自淮安市生态环境局官网）
（截图来自总项目环评文件）
值得注意的是，淮安生态环境局发布的环评受理公示附件环评文件，无法判断一期项目是否已经开工建设。总项目环评编制时间为2022年9月，环评编制单位为江苏方卓环保技术有限公司（下称：方卓环保），据企信网显示，方卓环保成立于2019年12月。
据永祺股份首轮问询回复第567页“2020年度（系乌龙，应为2022年）新设淮安永祺”部分内容，截至2022年12月31日，淮安永祺仅取得了土地使用权，厂房、车间尚未开始建造，未增加固定资产。
据江苏省台办政府网站，2022年8月15日，淮安市委领导走访调研台资产业项目建设。相关领导在淮安自行车生产基地项目（即一期项目）现场，详细了解项目进展、进度安排等情况，现场研究解决项目推进中遇到的困难问题。此时的一期项目现场是否已正式施工，而此时该项目的环评文件还未受理公示。
一期项目拟使用募资总金额占到永祺股份本次IPO募集资金总额的近六成，是募投项目的“重头戏”，然而项目环评文件中存在的诸多疑点尚需厘清。
此外，永祺股份还与一大供应商的购销数据存在矛盾。
广东博力威科技股份有限公司（下称：博力威）是永祺股份2021年的第二大供应商，交易金额为8,541.23万元，占永祺股份当年采购金额的3.84%。
博力威是科创板上市企业，其2021年年报显示其当年对永祺股份的销售金额为8,669.25万元，双方披露金额相差128.02万元。
（截图来自博力威2021年年报）
《壹财信》将对永祺股份后续的上市申报材料继续保持关注。
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