天宝动物营养科技股份有限公司（下称：天宝营养）主要从事磷酸钙盐饲料添加剂产品的研发、生产及销售，并确立了“做一流动物营养专家”的发展战略，以湿法磷酸在饲料添加剂领域的精细化应用为切入点，产品结构逐步涵盖饲料添加剂磷酸氢钙、磷酸二氢钙及磷酸氢钙Ⅲ型，已成为国内磷酸钙盐饲料添加剂行业内主要生产企业。
本次IPO，天宝营养选择适用《深圳证券交易所股票上市规则》第3.1.2条规定的上市标准之“（一）最近三年净利润均为正，且最近三年净利润累计不低于1.5亿元，最近一年净利润不低于6000万元，最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于1亿元或者营业收入累计不低于10亿元”。
设备抵押信息未披露
2020年-2022年（下称：报告期），天宝营养实现的营业收入分别为94,699.34万元、124,971.05万元和152,103.95万元，净利润2,565.25万元、12,384.81万元和12,024.86万元。净利润在爆发式增长后陷入停滞。
报告期各期末，天宝营养合并资产负债率分别为44.20%、46.93%及46.47%，公司流动比率（倍）分别为0.99、1.19及1.13，速动比率（倍）分别为0.51、0.55及0.49；同行同期资产负债率均值分别为33.47%、39.81%、44.64%，流动比率（倍）分别为2.22、1.78、1.35，速动比率（倍）分别为1.57、1.07和0.64。天宝营养资产负债率高于同行，偿债能力较弱。
签署日为2023年7月3日的招股书披露，天宝营养其长期借款仅有一项。
截至2022年12月31日，公司仅有的一笔长期借款，是从中信银行昆明分行借得的3,000.00万元款项，借款期限为2022年11月24日至2024年5月24日。
值得注意的是，企信网显示，天宝营养还有一笔登记于2020年8月19日的抵押贷款登记信息。该登记信息显示，天宝营养有一笔设备的抵押信息，抵押权人为中国邮政储蓄银行楚雄州分行，被担保债权的数额为4,000.00万元人民币，债务人履行债务的期限为2020年8月18日至2023年9月18日。
（截图来自企信网）
募投项目备案超两年未开建
本次IPO，天宝营养拟申请公开发行不超过4,000万股人民币普通股，募集资金70,327.79万元，用于建设饲料级磷酸盐转型升级配套制酸及余热综合利用项目（下称：饲料级磷酸盐项目）、天宝动物营养科技股份有限公司研发中心项目和补充流动资金。
据招股书介绍，饲料级磷酸盐项目总投资42,327.79万元，将全部使用募集资金。项目已经完成备案，并取得环评批复，建设工期为18个月。
但是云南政府服务网显示的该项目备案信息，建设工期为24个月。
（截图来自云南政府服务网）
另外，在招股书和首轮问询回复中，天宝营养均称饲料级磷酸盐项目尚未建设。
据云南政务服务网，饲料级磷酸盐项目的备案办结时间为2021年7月30日，距今已两年有余。
（截图来自云南政务服务网）
根据《企业投资项目核准和备案管理条例》规定，项目自核准机关作出予以核准决定或者同意变更决定之日起2年内未开工建设，需要延期开工建设的，企业应当在2年期限届满的30个工作日前，向核准机关申请延期开工建设。核准机关应当自受理申请之日起20个工作日内，作出是否同意延期开工建设的决定。开工建设只能延期一次，期限最长不得超过1年。
环保问题仍值得关注
据招股书，天宝营养生产经营过程中会产生废水、废气、废渣以及湿法磷酸副产品磷石膏等。
首轮问询中，交易所关注到“是否因污染物排放问题而受到行政处罚”的问题，天宝营养回复称，报告期内未因污染物排放问题而受到行政处罚。同时，楚雄州生态环境局禄丰分局分别于2022年2月23日、2022年7月15日及2023年2月7日出具证明，确认报告期内发行人未受楚雄州生态环境局禄丰分局生态环境行政处罚，未发生重大生态环境污染事故。
但是，天宝营养的仍存在环保方面的隐患。
2022年9月，禄丰市人民政府官网发布《中央生态环境保护督察反馈问题“天宝公司大气污染问题”整改落实情况公开》，天宝营养整改工作共十项，投入整改资金480万元。
（截图来自禄丰市人民政府官网）
“三磷”环境监管趋严也是天宝营养需要面临的一大问题。
招股书披露，2019年3月，云南省生态环境厅下发了《关于通报禄丰县北甸河流域环境污染隐患问题排查情况的函》（云环函〔2019〕177号），对禄丰县辖内北甸河流域14家企业存在的54个环境问题提出整改要求。2020年1月根据《楚雄州生态环境局关于限期做好“三磷”专项整治工作的督办函》，天宝营养共存在5项环境问题。经整改，公司2020年8月通过了楚雄州生态环境局组织的整改验收。
（截图来自禄丰市人民政府官网）
今年5月，禄丰市人民政府官网发布《中央第二生态环境保护督察组反馈问题50-48“长江保护修复有弱项，部分磷化工企业污染防治问题突出”整改工作落实情况公开》，天宝营养再次“榜上有名”。2021年至2023年，楚雄州生态环境局禄丰分局共对三家涉磷企业行政检查12次，向3家“三磷”企业下发整改通知7份、告知书7份，对检查过程中发现的问题实行清单化管理，完善建立相关的检查台账资料，督促企业对照整改。
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