3月3日晚间，被誉为“量贩零食第一股”的万辰集团（300972.SZ）突发公告称，董事长王健坤因被国家某监察委员会留置并立案调查，引发资本市场震动。尽管公司强调“所涉事项与公司经营无关”，但市场担忧情绪蔓延，次日开盘后股价一度下跌8%。这一事件不仅暴露了家族化企业的治理风险，也让外界对万辰集团快速扩张背后的可持续性产生质疑。
董事长突遭调查 原因尚未披露
根据公告，王健坤被调查的具体原因尚未公开，万辰集团仅表示“与公司无关”，且公司未被要求协助调查。
王健坤最后一次公开露面是2025年2月参加福建省民营经济座谈会，会上他曾提出“发展种业新质生产力”的建议。目前，其董事长职责由姐姐、公司董事兼总经理王丽卿暂代。
值得注意的是，王健坤虽为创始人，但未直接持有公司股份，实际控制权由其子王泽宁、姐姐王丽卿及表弟陈文柱共同掌握。
招股书显示，王健坤长期不参与日常经营会议，主要职责是为家族代际传承“保驾护航”。这种治理结构被外界视为“家族依赖症”的典型，此次事件也凸显了企业权力集中与现代化治理的矛盾。
公司回应：经营正常
万辰集团多次强调，事件不会对生产经营造成“实质性重大不利影响”，并称管理层及业务运转正常。2024年业绩预告显示，公司预计营收达300亿-340亿元，净利润2.4亿-3亿元，主要得益于量贩零食业务爆发式增长（营收同比增242.5%-276.75%）。
然而，市场分析人士指出，王健坤作为战略转型的核心推手，其缺位可能导致三大风险：
首先，王健坤主导了万辰从食用菌向零食量贩的转型，并通过并购整合快速扩张。若调查延长，公司战略方向或面临调整压力。
其次，万辰旗下“好想来”“老婆大人”等品牌依赖加盟模式，管理层动荡可能引发加盟商对政策稳定性的担忧。
最后，历史数据显示，高管丑闻对食品企业股价的负面影响平均持续6个月以上。3月4日股价大跌8%，反映出投资者对公司治理合规性的疑虑。
万辰的扩张隐疾
万辰集团的崛起得益于量贩零食赛道的爆发。通过收购“好想来”“来优品”等区域品牌，其门店数已超9000家，仅次于行业龙头鸣鸣很忙集团（1.5万家门店）。
然而，快速扩张的代价高昂却是2024年上半年量贩零食毛利率仅10%，
低效的供应链整合与价格战策略导致盈利承压。与此同时，竞争对手正通过自有品牌和供应链优化提升利润率，而万辰仍依赖并购和补贴抢占市场。
此外，短期内，万辰需应对股价波动与投资者信心修复。长期来看，其治理结构改革迫在眉睫。分析机构“零售商业财经”建议，公司应推进股权多元化、强化独立董事监督，并优化加盟管理与供应链体系。若未能实现“治理与经营双重修复”，其行业地位或遭鸣鸣很忙等对手进一步侵蚀。王健坤被查事件，表面是个人合规问题，实则是万辰集团家族化治理与激进扩张模式的一次压力测试。在量贩零食行业步入“深海竞争”的当下，万辰能否化危机为转型契机，将决定其能否守住“第一股”的光环。
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