近日，用友汽车信息科技（上海）股份有限公司（简称“用友汽车”）申请科创板上市已获受理，国泰君安证券为保荐机构，拟募资5.63亿元。名字中虽有“汽车”二字，但用友汽车并不生产汽车，而是一家做软件开发服务的公司，它的最大股东是占股75%的A股上市公司ERP企业用友网络。
用友汽车一直专注于汽车营销与后市场服务领域，是国内该细分领域软件产品及云服务提供商的龙头企业之一。根据招股书，用友汽车主要面向汽车行业的整车厂、经销商、服务站等客户，提供营销与后市场服务领域的数智化解决方案、云服务、软件及专业服务。
据悉，2016年12月用友汽车挂牌新三板，2020年11月25日，因做市商不足2家，用友汽车股票便被强制停牌。然而根据公开资料，从新三板退市后用友汽车的业绩仍在趋弱，连续三年营收未有增长还有小幅度下跌，应收账款比重较大且2020年用友汽车的回款比例低至34.83%。且该公司虽为技术导向型公司，却已经五年没有新专利了。
拆分上市只为直接融资
用友汽车成立于2003年3月，用友网络于2010年收购用友汽车。招股书显示，用友网络直接和间接合计持股8200万股，合计持股比例为75.76%， 为公司控股股东。除控股股东外，特友投资持股5.47%，友彤投资持股4.37%，申万资管持股计划持股3.33%，
王文京通过用友网络、用友科技、用友咨询、用友研究所和江西用友合计控制公司75.76%的股份，为公司实际控制人。
统计显示，用友网络参股、控股的企业超过50家，孵化了如医疗、汽车、审计、烟草等专业服务软件子公司，可谓枝繁叶茂。
据证券时报报道，“用友系”总共在新三板市场布局了不少于10家公司，除民太安为金融业、汉唐咨询为租赁和商务服务业外，其他“用友系”公司都属信息传输、软件和信息技术服务业。
不过，自2018年以来，已有5家“用友系”公司从新三板摘牌，其中大易云、汉唐咨询分别于2018年1月、4月摘牌；悠络客、极天信息于2019年2月撤离；另一家大市值的明星公司随锐科技则于今年6月16日摘牌。目前还在新三板挂牌的公司则有民太安、易云股份、用友金融和新道科技。其中，用友金融和新道科技均已进入精选层小IPO辅导阶段。
2020年11月24日，用友网络第八届监事会第十一次会议决议公告表示，此次拆分上市，用友网络仍将维持对用友汽车的控股权，而此次分拆上市的意义在于，用友汽车将实现与资本市场的直接对接，发挥资本市场直接融资的功能和优势，拓宽融资渠道、提高融资灵活性、提升融资效率，为用友汽车后续产品研发和市场开拓提供充足的资金保障。
此外，针对本次拆分，用友汽车还出具了《关于避免同业竞争的承诺函》，承诺在作为用友网络的控股子公司期间，不会从事与用友网络及其控制的企业（本公司及本公司控制的企业除外）构成同业竞争的业务。
但招股书显示，用友汽车包括前五大客户在内的诸多客户，与母公司用友网络存在诸多往来，关系颇为密切。
营收增长停滞账期拉长
根据招股书，从2018年到2020年，公司营收为4.87亿元、4.87亿元和4.76亿元，扣非后归母净利润分别为8484.49万元、9265.62万元和8482.81万元，营收增长陷入停滞，且2020年净利润同比下滑10.92%。
公司营收缩减的原因在于系统运维服务和智能设备销售营收的持续下降，用友汽车的主要业务为车企营销系统和车主服务平台，还有系统运维服务和智能设备的销售，而导致2020年营收和利润缩减的原因正是由于智能设备的大幅度销售下滑。据悉，2020年，系统运维服务收入相较2018年减少了近两千万元，而去年智能设备销售额相较2018年更是下滑了83.45%。
对此用友汽车在招股书中解释称，2020年系统运维收入下滑源于新冠疫情影响；对于智能设备业务收入连续下滑，一方面是2018年用友汽车单个项目智能设备销售金额较大，另一方面，2020年智能设备业务受到用友汽车现有的整车厂客户对应的新签经销商数量以及新签约整车厂客户在其品牌经销商推广数量的影响，以及云化改造减少了对智能设备的需求。但这显然无法解释用友汽车报告期三年营收复合增长率为负的事实。
而2020年用友汽车五大客户包含上汽集团、广汽集团、一汽集团、华晨宝马和宝马（中国）汽车贸易有限公司。其中上汽集团一直居于报告期用友汽车五大客户之首，每年为用友汽车贡献12%～17%的收入。
不过近年来，用友汽车对第一大客户上汽集团销售表现不佳。招股书显示，上汽集团给用友汽车贡献的销售额从2018年的8135.06万元降至2019年的7624.61万元，并进一步降至2020年的5842.40万元，用友汽车对五大客户整体销售额也从2018年的1.87亿元降至2020年的1.63亿元。
营收减少，账期却在拉长。根据招股书，2018年公司账龄在1年之内的应收账款比例逐渐缩小，从2018年的94.79%缩小至2020年82.62%，应收账款周转率从2018年3.99次/年下降至2020年3.16次/年。
2018年，2019年和2020年，用友汽车账面应收账款余额分别为1.35亿元、1.69亿元和1.32亿元，分别占营收比重的27.80%、34.77%和27.66%。此外，相较于前年81.56%的应收账款回款比例，去年年末用友汽车的回款比例低至34.83%。
具体来看，2020年用友汽车预计无法收回的坏账442.75万元，同比增长135.27%。主要为客户江铃控股有限公司发生坏账223.10万元，而用友网络2019年年报里提到要和江铃汽车集团等六家公司设立友泰财产保险股份有限公司，目前尚未出资。
招股书称，2020年用友汽车应收账款的前五大客户分别为丰田互联（北京）科技开发有限公司、广汽传祺汽车销售有限公司、上汽通用五菱汽车股份有限公司、上海汽车集团股份有限公司和上汽通用汽车销售有限公司，五大客户应收账款余额为4790.81万元，占应收账款合计比重为36.38%，较为集中。
八年未发明 五年无专利
招股书显示，用友汽车目前仅拥有3项专利、80项著作权。其中，80项著作权则主要布局汽车销售及后市场；3项专利中仅2项发明专利，涉及数据传输和文件管理领域，1项外观设计专利，涉及工位控制器领域。
招股书显示，用友汽车仅有的三项专利为2011年、2012年和2015年申请，距今八年未有新的发明专利，近五年也未有获得专利。
IDC研究报告《中国制造业IT应用市场预测，2020-2024》显示，2019汽车IT市场规模为20.16亿美元，未来5年将持续保持稳步增长的态势，预计2019-2024年汽车行业IT支出的复合增长率为10.5%，到2024年汽车IT市场规模将达到33.19亿美元。
自成立以来，用友汽车自主研发了包含云计算、大数据等新一代信息技术的用友汽车云原生技术平台和用友汽车数智化开发平台，并以此为基础，研发出了公司的三大主营业务产品：车企营销系统、车主服务平台、汽车产业生态服务平台。以上三种产品均属软件开发与服务业务，是公司收入的主要来源，报告期内均呈现增长态势。
本次用友汽车IPO拟募资5.63亿元，拟投向领域也是软件开发与服务业务。招股书披露，本次募集资金拟投向的领域为：车企营销系统升级项目、车主服务平台升级项目和数据分析平台建设项目。
撰文/张垣
编辑/周周
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